經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(微博 ) 記者 彭友 8月15日午間，蘇寧電器臨時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，第二大股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司基于對(duì)公司發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心，計(jì)劃在未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)對(duì)公司股票進(jìn)行增持，增持總金額合計(jì)不超過(guò)10億元。當(dāng)日下午開(kāi)盤(pán)后，蘇寧電器股價(jià)直線拉升，至尾盤(pán)收于漲停。

　　如果說(shuō)蘇寧集團(tuán)上述增持行為，是對(duì)京東商城掀起的價(jià)格戰(zhàn)作出的被動(dòng)回應(yīng)的話，那么更多的產(chǎn)業(yè)資本抄底零售股，則是看中了零售企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低估的資產(chǎn)價(jià)值，以及業(yè)績(jī)將會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

　　“從產(chǎn)業(yè)資本的角度來(lái)看，不少上市公司的估值已跌至重置成本，資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重低估，大股東也不愿意外人以這么低廉的價(jià)格獲取公司股權(quán)，寧愿自己出手增持。”上海一家大型信托公司的基金經(jīng)理對(duì)本報(bào)表示。

　　估值跌至重置成本

　　8月10日至13日，開(kāi)元投資副董事長(zhǎng)曹鶴玲豪擲3500萬(wàn)元增持。此前的6日、7日，曹鶴玲合計(jì)購(gòu)入500萬(wàn)股，耗資2499.62萬(wàn)元。9日，南京中商實(shí)際控制人祝義材增持公司1142萬(wàn)股，耗資2.83億元。交易完成后，祝義材持有公司36.89%股權(quán)，躍居第一大股東。8日，王府井的控股股東王府井國(guó)際增持了公司股份96萬(wàn)股，且未來(lái)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持比例不超過(guò)2%。

　　與增持行為相對(duì)應(yīng)的，是這些公司的股價(jià)已經(jīng)跌入谷底。8月3日，王府井創(chuàng)下了23.98元兩年多來(lái)的新低。開(kāi)元投資股價(jià)更是一直徘徊在四五元的低位。

　　近日，永輝超市董秘張經(jīng)儀稱(chēng)：“從去年國(guó)慶以來(lái)，整個(gè)零售行業(yè)就開(kāi)始回落，今年1月春節(jié)時(shí)期有所反彈，但從2月開(kāi)始就不樂(lè)觀。加之今年雨水偏多，消費(fèi)者出行減少，消費(fèi)欲望也在下滑。”

　　據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2012年7月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比僅增長(zhǎng)5.98%，比去年同期大幅度回落16.68個(gè)百分點(diǎn)，比上月回落10.94個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)除2月份以外的最低月度增速。

　　然而，在行業(yè)前景和股價(jià)都極為低迷的情況下，估值眼光不同于普通投資者的產(chǎn)業(yè)資本，卻逆市進(jìn)場(chǎng)，大小非的減持也逐步萎縮。“是該貪婪一點(diǎn)的時(shí)候了。從產(chǎn)業(yè)資本的角度來(lái)看，不少上市公司的估值已跌至重置成本，資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重低估，大股東也不愿意外人以這么低廉的價(jià)格獲取公司股權(quán)，寧愿自己出手增持。”上海一家大型信托公司的基金經(jīng)理稱(chēng)。

　　看中穩(wěn)定現(xiàn)金流

　　除了對(duì)上市公司知之頗深的大股東以外，其他產(chǎn)業(yè)資本也看到了機(jī)會(huì)，競(jìng)相出手。

　　8月14日，福建豐琪投資買(mǎi)入東百集團(tuán)股份62萬(wàn)股，占公司總股本的0.18%。此前不久，豐琪投資以1659.66萬(wàn)股持股量占據(jù)第二大股東席位。截至14日，豐琪投資共計(jì)持有5.02%股權(quán)，構(gòu)成了對(duì)上市公司的舉牌。

　　茂業(yè)國(guó)際則于6月5日至7月25日期間，購(gòu)入了合共約1332萬(wàn)股大商股份，占發(fā)行股本約4.5%，斥資4.5億元。對(duì)于舉牌原因，茂業(yè)國(guó)際官方解釋稱(chēng)，只是單純的財(cái)務(wù)投資。茂業(yè)系負(fù)責(zé)人張鳳偉亦通過(guò)傳媒表示，大商股份營(yíng)業(yè)收入很高，利潤(rùn)卻很低，未來(lái)存在提升的空間。

　　前述基金經(jīng)理稱(chēng):“對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)資本的舉動(dòng)非常具有借鑒意義。因?yàn)樗麄儗?duì)于上市公司也是‘外部人’，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌必然是做了大量功課，發(fā)現(xiàn)估值到了重置成本甚至是清算成本，擁有足夠的安全邊際。不然，半年的限售期過(guò)后，舉牌方早已經(jīng)虧得一塌糊涂了。”

　　上海鉅浩資本研究總監(jiān)魯杰對(duì)記者透露，目前不少機(jī)構(gòu)正在調(diào)整重倉(cāng)股的結(jié)構(gòu)，買(mǎi)入零售股，減持白酒等食品飲料股。因?yàn)榘拙乒汕捌跐q幅較大，零售股目前整體估值處于歷史低位。

　　目前產(chǎn)業(yè)資本增持零售股同行，首先，因?yàn)槭煜ば袠I(yè)情況，在上市公司價(jià)值被低估時(shí)，通過(guò)買(mǎi)入賺取投資收益;第二，對(duì)于股權(quán)比較分散的公司，可以?shī)Z下控制權(quán)，運(yùn)作成為自身的資本平臺(tái);第三，以買(mǎi)入股票與上市公司建立聯(lián)系，進(jìn)而謀求合作。

　　此前銀泰系曾舉牌百大集團(tuán)，后兩者合作經(jīng)營(yíng)后，成為杭州百貨業(yè)界翹楚。今年上半年，永輝超市持有人人樂(lè)216萬(wàn)股股份，公司高管亦對(duì)外稱(chēng)，看好人人樂(lè)的網(wǎng)點(diǎn)資源，增持意在長(zhǎng)期投資，并希望與之建立合作。

　　在光大證券分析師唐佳睿看來(lái)，增持股票反映出企業(yè)實(shí)體對(duì)于零售趨勢(shì)局部低位的一種認(rèn)同。但從草根調(diào)研情況來(lái)看，預(yù)計(jì)大部分公司7月份的銷(xiāo)售情況與6月相比沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)整體反彈時(shí)間仍需等待。“當(dāng)前零售業(yè)雖然低迷，但是依然有著極其穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠支撐公司運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至為其他項(xiàng)目輸血。這種優(yōu)勢(shì)在其他行業(yè)是比較少見(jiàn)的，因此很受產(chǎn)業(yè)資本青睞。”魯杰如是說(shuō)。