今天，中國房地產(chǎn)市場上漲的停止，類似2006年的美國，房地產(chǎn)價(jià)格泡沫在這一年停止了膨脹，房價(jià)無法再通過成本和人口增長等經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)上漲。待售房屋存量和房屋空置存量顯示，房屋價(jià)格已經(jīng)高到無法出清的程度，房價(jià)停止上漲，意味著資金實(shí)力差的業(yè)主通過房屋上漲作為提款機(jī)的美國夢的終結(jié)，本來可以通過房價(jià)上漲過上輕松生活的人群陷入困窘。而隨著房價(jià)下跌，業(yè)主發(fā)現(xiàn)房屋價(jià)值縮水，高位入場者直接觸發(fā)了“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，高價(jià)買入房產(chǎn)者喪失了抵押品贖回權(quán)。這導(dǎo)致空置和待售房屋庫存持續(xù)增長，持續(xù)壓制房價(jià)。這一負(fù)面影響的過程在2007年的深度經(jīng)濟(jì)衰退中被強(qiáng)化，伴隨著失業(yè)率上升、家庭收入銳減，難以持續(xù)支付房貸。經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)、房價(jià)下跌和止贖比例形成提高了惡性循環(huán)，成為沉沒的螺旋。過剩房屋儲量的繼續(xù)累積，難以出清并持續(xù)壓制房價(jià)，直接導(dǎo)致金融災(zāi)難的升級。

　　2008年以后，海量資金加杠桿進(jìn)入房地產(chǎn)市場，就像危機(jī)前的美國，房地產(chǎn)泡沫與貨幣狂潮“永遠(yuǎn)是一對連體兒”。但是，正如央行副行長潘功勝近日所說，國民如果以買房的方式來儲藏財(cái)富，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。近幾年，大量熱錢和社會資金通過“影子銀行”和商業(yè)銀行的表外通道業(yè)務(wù)進(jìn)入房地產(chǎn)，于是大型綜合體漫山遍野，大城市周邊鬼城迭出，為之輸血的主渠道高能貨幣堆積，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)和社會風(fēng)險(xiǎn)都不可小覷。

　　當(dāng)“美國夢”與房地產(chǎn)長期陷入“愛河”，華爾街的金融大佬們欣欣然與高杠桿的房地產(chǎn)抵押債券“調(diào)情”，“蜜月”時(shí)光美好而漫長，光一個(gè)房利美為1.6萬億美元的次級抵押債券擔(dān)保。美國的房價(jià)2006年三季度見頂，這時(shí)供應(yīng)過剩，新建和已有待售空置房存量持續(xù)增加的風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn)。愿意賭房價(jià)繼續(xù)上漲的人雖意猶未盡，但已裹足不前。他們已顯然不足以吸收去化如此高的庫存量。房價(jià)雖然停止了上漲，但各利益相關(guān)者，美國政府、美聯(lián)儲、財(cái)政部和華爾街的大佬們卻隱瞞實(shí)情，繼續(xù)向全世界推銷有毒資產(chǎn)，直到風(fēng)暴不期而至。

　　“奇怪的浪漫”最終差點(diǎn)讓華爾街徹底崩潰。美國人反思次貸危機(jī)與房地產(chǎn)的關(guān)系時(shí)說，就像棒球運(yùn)動(dòng)員為了能打出更好的成績而注射類固醇激素，人為地增強(qiáng)肌肉一樣。在房價(jià)不斷飆升的歲月里，華爾街通過泛濫的金融創(chuàng)新向市場注入了太多的興奮劑。它刺激的棒球明星們創(chuàng)造過輝煌，但人造財(cái)富泡沫隨著華爾街的“創(chuàng)造性毀滅”而歷史性崩潰。伴隨著銀行大面積地去杠桿化，對發(fā)放房貸日益謹(jǐn)慎，購買力進(jìn)入觀望，大批拋售房產(chǎn)轉(zhuǎn)入租賃市場，市場進(jìn)入沉沒的螺旋。這趟失控的高速列車似乎悲劇般駛向卡桑德拉拉大橋。

　　中國式的“奇怪浪漫”已持續(xù)多年，房價(jià)向縱深挺進(jìn)過程中已觸及天花板，能支撐市場安全邊際的收入房價(jià)比與租金售價(jià)比越來越離譜地進(jìn)入外太空，甚至出現(xiàn)荒誕的“宇宙峰值”，這種“雙速脫軌”是現(xiàn)代房地產(chǎn)史上絕無僅有的“奇跡”。房價(jià)持續(xù)沖高已經(jīng)到了類似當(dāng)年日本地產(chǎn)危機(jī)前信貸枯竭、購買力斷流的程度。(國際金融報(bào))