這幾日，A股市場的下跌又與新股首次發行(IPO)聯系在了一起。有人說IPO要開閘了，市場的擴容壓力陡增，股指立馬下跌。實際上，圍繞著IPO重啟與否，A股市場很多時候處于極度糾結之中。不重啟吧，股票市場的融資功能如何正常發揮?重啟吧，股市又面臨擴容壓力。

　　自從IPO暫停以來，何時開閘就成為市場關注的一個焦點話題。從二級市場來說，一旦IPO重新開閘，有限的流動性可能無法應對巨量的擴容壓力，股市調整壓力隨即而至，這是廣大中小投資者不愿意看到的。因此，中小投資者一方面希望IPO重啟晚些、再晚些，好讓A股能休養生息，自己能夠多賺點銀子抵御通貨膨脹;另一方面，中小投資者也希望這柄達摩克利斯之劍早日落下，A股市場能夠恢復正常運行，而不是經常受制于“IPO何時重啟”這一話題。

　　對于監管層來說，暫停IPO，可能更多地是出于完善新股發行體制改革的需要，如果在舊有的新股發行體制之下，IPO重啟只會帶來更多的三高發行。而對于擬上市公司來說，當然是巴不得IPO重啟越快越好。無論是積極進取的企業需要資金作為助推劑，還是部分擬上市公司高管想通過上市實現持股價值暴漲，而這也是一個正常的市場化股票市場的應有之義。如果一個市場長期把融資功能寄托在再融資、增發等非IPO手段上，這樣的股票市場也不是健康的股票市場。

　　實際上，今年以來創業板和成長股的暴漲，也間接與IPO停發有關。在資金結構性充裕的背景下，加上改革預期和結構轉型，符合未來經濟發展方向的成長股供應明顯不足，以至于有限的、良莠不齊的成長股和創業板股票受到資金狂炒。這幾日創業板股票的調整，與其說是IPO重啟預期影響所致，毋寧說是估值泡沫被IPO重啟刺破。如果IPO早些重啟，讓更多的新興產業股票上市，市場的供求關系就會趨于平衡，這也會從另一個側面抑制創業板和成長股的瘋狂炒作。

　　如今，創業板股票開始調整，是上漲中繼還是曲終人散?不得而知。但可以肯定的是，創業板股票的估值泡沫，終有破滅的一天。屆時誰來收拾殘局?散戶充當替死鬼的可能性更大。

　　盡管IPO重啟的呼聲日隆，但如果新股發行體制改革不到位，IPO重啟也不會有好結果。這恐怕也是監管層遲遲沒有重啟IPO的最主要原因。但無論如何，A股市場圍繞著IPO何時重啟的口水仗還會繼續打下去。A股的IPO糾結癥，實質上也是一場利益博弈秀。