張志斌 嚴湘君

　　A股持續疲弱，而媒體報道的《外資空襲 押注A股下跌》的消息也在一定程度上加劇了市場恐慌，成為周二股指大跌的一大助力，事實真是如此嗎?

　　根據有關報道，截至3月末，美國市場上最大的中國ETF安碩富時中國25指數基金的做空股數升至4860萬股，做空比率達到3.2%，創2007年6月以來的最高水平。這也是在境外做空A股的最主要方式之一。

　　事實上，在中國公布的一季度GDP經濟數據低于市場預期之后，像索羅斯、查諾斯等一些大師級的人物都出于對中國經濟增速下滑的擔憂而發表過看空中國的言論，其看空的理由基本集中在以下一些方面：經濟增速下滑、債務規模擴大、銀行信貸質量堪憂、房價過高以及產能過剩嚴重等方面。

　　一位市場人士對《第一財經日報》表示，上述被大師們看空中國的因素的確在一定程度上存在，在某些方面可能問題還不小，但這是否就成為直接看空、做空A股的依據呢?答案顯然是：NO。

　　盡管一季度中國GDP的增速低于市場預期，但此前市場預期顯然受到股指大幅反彈的影響而預期過高，在數據公布之后，各大機構均開始調低全年GDP增速的預測，說明市場預期開始趨于理性。而從股指的走勢來看，A股從2月底開始的回調已然提前反映了經濟增速的下調，更在一季度GDP數據公布之后走出一波小反彈，股市提前體現經濟形勢的特性相當明顯。

　　而從目前媒體公布的外資看空A股的數據來看，截止時間為3月末，存在明顯的時滯，此時正值GDP數據公布之前，市場看空A股之風正盛，出現做空高點并不奇怪，更為關鍵的是，海外機構對現階段A股的看法又是如何呢?

　　種種跡象顯示，外資短期唱空A股的力量正在變弱，甚至轉為積極。摩根大通(3月中旬該機構將中國股市評級降至減持，并看空四大行)和野村證券(3月15日發布題為《中國金融危機風險日益上升》的報告)，是3月以來的兩大唱空A股的海外機構，但上周這兩個機構不約而同地開始變調。

　　摩根大通高層人士上周表示，此前唱空銀行股的報告，是針對個別投資者短期買賣的建議。

　　而在記者參與的野村證券上周五的電話會議上，其中國股票研究主管劉鳴鏑明確表示：“以4月初房地產股見底反彈為起點，中國股市正經歷一波呈行業輪動特征的反彈行情，預計可持續數月。他看好二季度中國股市的表現。”而其此前看空中國股市的報告，只是階段性的觀點，并非全年觀點。此外，持續的人民幣升值和QFII申請數增加，也表明中短期海外資本對中國仍有信心。