中國經(jīng)濟(jì)時報5月22日報道 汽車市場的持續(xù)低迷和自主品牌銷量的萎縮，正使得自主品牌車企資金面臨嚴(yán)峻考驗。在資金短缺的情況下，發(fā)債融資已成為更多車企以度危機(jī)的方式。

　　自主車企掀起“發(fā)債潮”

　　日前，力帆汽車(微博)發(fā)布公告稱，欲將發(fā)行資金規(guī)模不超過20億的公司債。力帆汽車表示，該公司債規(guī)模不高于發(fā)行前公司最近一期凈資產(chǎn)的40%，可一次或分期發(fā)行，但期限不超過7年。

　　目前，力帆并非是唯一一家宣布發(fā)行公司債的自主品牌企業(yè)。盡管否認(rèn)了此前捷豹路虎國產(chǎn)項目欲發(fā)行60億融資計劃傳言，但奇瑞汽車在接受記者采訪時表示一直在選擇多種方式進(jìn)行融資，其中包括非公開發(fā)行債券。奇瑞汽車董事長尹同躍也在接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪時表示，企業(yè)債主要是為了降低財務(wù)費用，企業(yè)債的成本比貸款成本要低一些;另外企業(yè)債可以改變貸款結(jié)構(gòu)，形成一個短期，中期和長期貸款的合理組合。

　　此外，去年下半年開始，就有吉利、長安、華晨、廣汽、中國重汽等車企相繼完成了發(fā)債融資計劃。其中，去年吉利汽車分別發(fā)行“11橫店債”和“11吉利債”，總計募集資金達(dá)22億元;長安汽車(微博)的公告稱，已實現(xiàn)發(fā)行公司債，共募集資金35億元。去年底，華晨集團(tuán)也發(fā)布了相關(guān)的公司債計劃，稱在銀行間債券市場發(fā)行10億元5年期債券，以補充公司營運資金。今年剛實現(xiàn)整體上市的廣汽集團(tuán)曾在去年11月18日發(fā)行了6億元的人民幣短期融資券;中國重汽去年也發(fā)行了17億元一年期的短期融資券。

　　銀行授信規(guī)模受控是動因

　　記者從相關(guān)車企了解到，目前各自主品牌車企均很難從銀行那里獲得相關(guān)的信貸資金。力帆汽車在接受記者采訪時表示，目前該公司的銀行貸款方式主要為短期借款。預(yù)計近幾年內(nèi)，我國受通貨膨脹壓力，政府仍將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，因此銀行授信規(guī)模仍會持續(xù)控制，因此在綜合考慮之下，力帆汽車選擇通過發(fā)行債券的方式，以中長期債務(wù)替代使用期限較短的銀行貸款，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險能力。

　　據(jù)悉，政府在發(fā)行公司債方面，2011年，為促進(jìn)債券市場發(fā)展，提高直接融資比重，證監(jiān)會大力簡化了公司債審核程序，大幅提高公司債審核效率，也大大縮減發(fā)債的時間和降低發(fā)債成本。2012年1月17，上海證券交易所公司管理部發(fā)布了《關(guān)于鼓勵本所上市公司發(fā)行公司債的重要提示》，鼓勵各上市公司可認(rèn)真研究發(fā)行公司債的可行性，積極制定相關(guān)計劃，盡早履行決策程序，為公司發(fā)展拓展融資新途徑。

　　國泰君安資深汽車分析師張欣也認(rèn)為，考慮到利率水平從去年四季度開始下降，由于經(jīng)濟(jì)增速變緩、物價水平控制等原因，未來利率進(jìn)一步下降的可能性不大，隨著投資者逐漸轉(zhuǎn)向收益率高的債券和經(jīng)濟(jì)增速的穩(wěn)定等原因，二三季度利率下滑的趨勢將得到穩(wěn)定，四季度可能會逐漸企穩(wěn)回升，因此現(xiàn)在發(fā)行公司債也是比較合適的時期。”

　　或為緩解資金緊張

　　“自主品牌相繼發(fā)行債券，與自主品牌資金鏈出現(xiàn)緊張有很大關(guān)系。”西南證券汽車產(chǎn)業(yè)分析師劉峰告訴記者，“特別是自主品牌流動資金開始短缺。”記者從汽車上市公司今年第一季度報告情況來看，多家上市公司的流動資金相比此前已經(jīng)下降很多，一些個別自主品牌上市公司資金短缺程度更是日趨嚴(yán)峻。

　　“在資金短缺的情況下，自主品牌車企不得不考慮多種方式進(jìn)行融資。”張欣表示，目前，一些上市汽車企業(yè)可以通過上市融資和增發(fā)股票的形式獲得資金，但一些非上市公司則大多選擇發(fā)行公司債的方式。張欣告訴記者，在整個資本市場特別是宏觀調(diào)控環(huán)境下，汽車企業(yè)要通過銀行獲得貸款非常不容易。目前發(fā)行公司債是企業(yè)最佳的選擇方式，一方面是因為發(fā)行公司債的方式容易獲得通過，效率也高;另一方面則是相對銀行利率，發(fā)行公司債付出的成本則會更低。

　　劉峰表示，資金鏈緊張已經(jīng)開始蔓延到更多的自主品牌企業(yè)，這與自主品牌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境有很大關(guān)系。根據(jù)中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，延續(xù)去年以來自主品牌市場低迷的趨勢，今年1~4月，我國乘用車自主品牌共銷售213.70萬輛，同比下降5.20%，占乘用車銷售總量的42.32%，占有率同比下降3.17個百分點。“自主品牌車型本身利潤相當(dāng)?shù)捅。�再加上目前自主品牌市場的�?jié)節(jié)退敗，自主品牌車企很難通過銷量獲得資金。這也是自主品牌車企資金短缺的主要原因。”