昨日（7月4日）為本周公開市場交易首日，利率大幅跳水。銀行間債券質押式回購利率隔夜品種下跌187個基點至2.86%，7天期品種下跌109個基點至4.80%，14天期品種下跌194個基點至4.33%，長期品種也基本下跌近200個基點。

    機構做市？

    今晨一看見隔夜品種開盤價2.5%，北京某國有銀行一交易員就懷疑可能有機構在做市。“價格之所以大跳水就是有人希望不要太高。我看見有人一開盤就用2.5%的價格做了40億的交易。昨天還是4.73%，雖然流動性在緩釋，但是正常價格調到3.5%~4%的區間是比較合理的。一下調了200多個點，就是有人對價格進行引導。”

    而興業銀行首席經濟學家魯政委(博客)（微博）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時卻表示：“這個跌幅也是符合預期的，因為過了存款準備金的繳款日，也過了季末，就應該回歸到正常的水平。”

    一位不愿具名的銀行資金部人士認為，這釋放出市場資金比較寬裕的信號。因為月末沖存款的時點過去了，公開市場有一些到期的資金，加之上周公開市場是一個凈投放，外匯占款也有投放，所以銀行的資金饑渴暫時得到了緩解。

    另一交易員表示：“這也是價格反彈的一種反應，隔夜利率上月末還是挺高的。7月1日到了4.73%，今天的大規模下調，這就說明了資金面有所緩和，但實際上沒有回到一個月前的水平。一個月前隔夜利率是2.4%，七天期品種還是3.5%的左右。雖然現在七天和隔夜利率雙降，但是整體來說資金是比以前要緊了，原因是上月上調了一次存款準備金。”

    本周央行公開市場央票和正回購到期量為1320億元人民幣。上周公開市場到期資金量約為1400億元。未來幾個月公開市場到期資金量降幅較大。7月到期資金約為3720億元，較6月份減少2290億元，8月到期2060億元，9月到期2390億元。這應該會影響央行公開市場操作。

    7月5日，央行公開市場操作發行1年期央票20億，發行量與上周持平。

    通脹下的資金生態

    某銀行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，通常每個月上半月的資金面都會比下半月稍微好一點，7月初隔夜的利率都會平穩的略有下降。“今天天可能會比昨天稍微降一點，但不會有昨天那么大的幅度，降幅只有幾個點或者十幾個點。”

    魯政委預計，現在資金有所緩解，7月份的公開市場利率整體會低于6月份。

    公開市場資金是否會就此寬松呢？

    一位銀行一線資金交易員表示：“市場化的利率波動是很快的，預計未來幾天利率就會上升，也許明天的資金量不太可觀，明天可能就沒有人愿意以2.86%這個價格再提供了。”

    上述某銀行業分析師也表示，“存款準備金繳款以后利率也一直處于高位，14天的利率一度突破了10%，這是一個歷史性的強信號，實際上是一種心理恐慌造成的，總體還是體現了下半年資金趨緊的心態。”

    6月末資金利率飆漲時一度引發空前的加息的憂慮，現在資金利率下跌，加息預期是否會減弱？上述銀行一線資金交易員認為這都是暫時性的，和加息與否的關系不大。

    興業銀行經濟學家魯政委預計7月份又一次加息的可能性大，雖然短期的利率對加息沒有影響，但是長期的利率持續走高就會增強加息的預期。不過他認為，加息主要取決于CPI和經濟發展的速度。

    溫家寶總理近日出訪時表示，如果中國全年經濟增長保持在8%到9%，通脹可以爭取控制在5%以下。而今年原計劃的通脹目標是4%。這表明了通脹壓力的確很大，以致高層提高了通脹的容忍度。

    昨日，央行貨幣政策委員會第二季度例會公告也強調，我國經濟繼續平穩較快發展，但通脹壓力仍然處在高位。