目前市場內外部環境仍不樂觀，供求關系依然緊張，市場不具備發動有力度攻勢的基本條件。日益擴大的大小盤股估值差距成為新的風險釋放點，強勢股補跌表明市場調整進入第二階段，大小盤股估值差距適當回歸應是未來一段時間市場運行的主要特征，建議維持防御觀望狀態。

近期外圍市場有所反彈，A股的疲弱走勢表明投資者更多將注意力集中到基本面的分歧之上。從目前的情況看，物價指數仍有進一步沖高潛力，而反映經濟增長的投資、工業數據向下拐點已經出現。5月出口有些許亮色，但在主要出口國經濟不振、人民幣被動升值以及貿易摩擦加劇的環境下，未來中國出口難言樂觀。經濟增速下滑與物價走高的矛盾沒有解決，貨幣緊縮與市場擴容又在不斷考驗市場承接力。流動性緊張是當前金融市場的普遍狀況，且沒有明晰的解決途徑，而大盤股發行速度不減，銀行股再融資迫近，以及下半年即將實現的全流通環境，都對市場資金供應提出了更高要求。在趨勢上，A股市場已經很難重返高估值狀態。

在市場趨勢無法扭轉的情況下，小盤股、強勢股補跌成為場內新的風險來源。當前小盤股估值在大盤股估值的3倍以上，達到近10年估值差距的最高水平。即使小盤股中存在反映經濟轉型要求的增長潛力股，但過高估值溢價必將成為指數長期弱市后的下跌理由，這也將是下一階段市場調整中的主要特征。

整體上，由于小盤股補跌將對市場人氣形成巨大傷害，周期股也很難獲得持續上行動力，指數在此次調整可能考驗前期低點。投資者仍應控制持倉，謹慎觀望為宜。

下周趨勢 看空

中線趨勢 看空

下周區間 2400－2550點

下周熱點 無

下周焦點 前期低點支撐