由于央行宣布將于5月10日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，本周債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，短端品種遭受一定拋壓，但中長(zhǎng)期限尤其３年期央票再次受到熱捧。

    本周貨幣市場(chǎng)資金略顯緊張，回購(gòu)利率開(kāi)始攀升。交易所債市繼續(xù)上漲，但成交量較上周有所回落。上證國(guó)債指數(shù)漲0.19％，成交122.9萬(wàn)手，上證企債指數(shù)漲0.31％，成交151.9萬(wàn)手。

    本周二至周三，市場(chǎng)收益率受上調(diào)準(zhǔn)備金率影響普遍上行，主要機(jī)構(gòu)觀望情緒較為濃厚，利率及信用產(chǎn)品均遭到一定拋售。

    銀行間市場(chǎng)方面，本周國(guó)債收益率曲線短端上移，中端下移，長(zhǎng)端變化不大，但整體幅度變化較小。本周信用債市場(chǎng)略有下行，短端拋盤較多。

    公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行暫停正回購(gòu)操作，但周四公開(kāi)市場(chǎng)操作中，3年期央票發(fā)行利率下行2個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)３年期央票再次受到熱捧，市場(chǎng)整體收益率隨之下行，2年以上期限重新受到市場(chǎng)關(guān)注。

    匯豐晉信基金認(rèn)為，3年期央票中標(biāo)利率連續(xù)的下行主要還是市場(chǎng)需求減弱造成的。

    本周央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠220億元，但由于“五一”期間，央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，約深度回籠資金3000億元，因此，本周回籠力度仍然較大。

    天治基金認(rèn)為，從近期的公開(kāi)市場(chǎng)操作及貨幣政策來(lái)看，央行加大了流動(dòng)性回籠力度，這一方面是由于一二季度到期資金量較大；另一方面，地產(chǎn)新政策使得銀行信貸迅速壓縮，留存在銀行系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性大幅增加；此外，隨著海外市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖及人民幣升值預(yù)期升溫，外匯占款量大幅攀升，以上情況使得市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)泛濫。因此，央行采取短少長(zhǎng)多的回籠策略，不斷加大3年期央票發(fā)行量，以期回收市場(chǎng)多余流動(dòng)性。

    另外，本次３年期央票招標(biāo)利率意外下行，說(shuō)明目前資金面仍然十分寬裕，同時(shí)也反映出市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期繼續(xù)弱化，中長(zhǎng)期限品種再次受到關(guān)注。

    由于資金面的充裕，天治基金預(yù)計(jì)，市場(chǎng)收益率繼續(xù)下行的可能性較大，中長(zhǎng)債可能持續(xù)受到關(guān)注，但由于目前資金對(duì)市場(chǎng)的作用較大，須密切注意貨幣市場(chǎng)利率變化。

    匯豐晉信基金認(rèn)為，銀行間債券市場(chǎng)短期看收益率曲線再度下滑的空間已經(jīng)不大，目前許多券種收益率已回到去年二、三季度水平。在目前債券整體收益率水平偏低、資金面趨緊可能性加大的情況下，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待利率產(chǎn)品。