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　　中華工商時(shí)報(bào)訊 2012年以來(lái)，以黃金白銀為代表的貴金屬價(jià)格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價(jià)值日益獲得認(rèn)可，市場(chǎng)投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國(guó)的發(fā)展、全球經(jīng)濟(jì)的加速和資源硬約束時(shí)代的到來(lái)，資源的稀缺成為了一種常態(tài)

　　從上月中旬至今，老鳳祥先后兩次出現(xiàn)在陜西和山西質(zhì)檢局通報(bào)的貴金屬質(zhì)量不合規(guī)“黑名單”上，連續(xù)曝光引發(fā)了投資者對(duì)這一老字號(hào)商譽(yù)的擔(dān)憂。

　　產(chǎn)品虛標(biāo)純度上黑榜

　　公開(kāi)資料顯示，3月23日山西質(zhì)檢局公布的去年第四季度產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果通報(bào)顯示，老鳳祥64個(gè)批次的貴金屬飾品中共有14個(gè)批次不合格，抽樣不合格率為21.87%。

　　報(bào)告顯示，不合格品主要質(zhì)量問(wèn)題分為兩種，一是標(biāo)識(shí)不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品上未標(biāo)明廠(地)址、產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品配飾的含金量、產(chǎn)品中文名稱等;二是質(zhì)量不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品含金量不足、貴金屬配飾含金量不符合標(biāo)準(zhǔn)要求。其中，老鳳祥旗下的新絳縣老鳳祥銀樓經(jīng)銷的標(biāo)簽為“上海老鳳祥有限公司生產(chǎn)的999‰老鳳祥牌千足金吊墜”，經(jīng)檢測(cè)僅為足金吊墜。

　　據(jù)了解，幾乎所有國(guó)內(nèi)珠寶企業(yè)都陸續(xù)登過(guò)工商部門(mén)的“黑榜”，從去年底至今，多家知名珠寶首飾品牌被有關(guān)部門(mén)檢出質(zhì)量問(wèn)題。去年11月份，廣州市工商局檢出香港周大福、金六福、金鳳祥、謝瑞麟等珠寶知名品牌存在質(zhì)量問(wèn)題，貴金屬商品不合格項(xiàng)目主要為飾品質(zhì)量、印記、貴金屬純度、有害元素等。

　　而老鳳祥股份有限公司隨后于3月30日發(fā)布了一則說(shuō)明性公告。公告稱：近日，《中國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)》《證券日?qǐng)?bào)》《青年報(bào)》等媒體刊載了題為《老鳳祥多地爆出“質(zhì)量門(mén)”，珠寶首飾行業(yè)以次充好成“潛規(guī)則”?》及其他相關(guān)報(bào)道。對(duì)此，公司高度重視，責(zé)成控股子公司上海老鳳祥有限公司立即啟動(dòng)核查程序，詳細(xì)調(diào)查發(fā)生在山西、陜西等地的“老鳳祥”產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，積極回應(yīng)質(zhì)量監(jiān)管部門(mén)、消費(fèi)者及媒體的關(guān)注。

　　公告還顯示，老鳳祥方面已向陜西省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局提出復(fù)檢申請(qǐng)。另外，經(jīng)陜西省質(zhì)檢局委托的陜西省產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)所復(fù)查，同批次產(chǎn)品全部合格。此外，山西省出現(xiàn)的產(chǎn)品問(wèn)題為標(biāo)簽打錯(cuò)，反映出旗下個(gè)別連鎖店在操作程序及管理上存在的缺陷。

　　行業(yè)地位或?qū)⒉粫?huì)改變

　　上海老鳳祥有限公司由創(chuàng)始于1848年的老鳳祥銀樓發(fā)展沿革而來(lái)，其商標(biāo)“老鳳祥”的創(chuàng)意，也源于老鳳祥銀樓的字號(hào)。老鳳祥銀樓是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)相傳超過(guò)一個(gè)半世紀(jì)的百年老店。

　　記者了解到，中國(guó)開(kāi)放黃金貿(mào)易后，眾多香港品牌涌入內(nèi)地，隨后歐美品牌亦步亦趨地分食黃金珠寶高端市場(chǎng)，老字號(hào)國(guó)企老鳳祥在競(jìng)爭(zhēng)壓力下被動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方式，近5年時(shí)間，逐步將經(jīng)營(yíng)中心由原來(lái)的黃金貿(mào)易轉(zhuǎn)向終端銷售。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，老鳳祥公司產(chǎn)品為金銀珠寶飾品，其影響遠(yuǎn)小于涉及民生的食品安全問(wèn)題，而且多數(shù)珠寶企業(yè)均發(fā)生過(guò)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。“公司已經(jīng)徹查此事，并表示會(huì)在今后加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量管理，以避免出現(xiàn)類似情況的發(fā)生。”經(jīng)了解，公司一季報(bào)經(jīng)營(yíng)情況較好，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20%左右，凈利潤(rùn)增速在20%-25%，我們預(yù)計(jì)公司12和13年EPS分別為：1.59和2.05元，目前12年估值水平為18倍，對(duì)應(yīng)13年估值水平僅為14倍，估值較低，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　老鳳祥最新年度報(bào)告顯示，該公司加盟連鎖專賣(mài)店和總經(jīng)銷代理的銷售收入所占比例大致在44%和50%，而自營(yíng)銀樓的收入占比很小，只在6%左右，并以每年新增100家連鎖加盟商的速度拓展與提升老鳳祥的品牌知名度與市場(chǎng)占有率。報(bào)告同時(shí)表示，而前兩者的毛利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自營(yíng)銀樓的毛利率。因此，老鳳祥在北京、沈陽(yáng)等重點(diǎn)城市進(jìn)行嘗試，打造老鳳祥精品旗艦店，逐步提升自營(yíng)銀樓的銷售占比。

　　有券商分析師由此認(rèn)為，老鳳祥會(huì)受到質(zhì)量事件影響，但目前行業(yè)地位不會(huì)改變。老鳳祥預(yù)計(jì)2011年收入211億元。

　　黃金股后市難樂(lè)觀

　　近期金價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整走勢(shì)，有券商行業(yè)分析師指出：“從以往情況看，黃金股受期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制影響較大，特別是金價(jià)單邊波幅50美元以上將會(huì)直接影響到黃金股的走勢(shì)。就黃金股后市看，其走勢(shì)主要看期貨市場(chǎng)表現(xiàn)，短期看，認(rèn)為包括黃金在內(nèi)的貴金屬概念股皆不容樂(lè)觀。”

　　不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)表示看好，Sharps Pixley首席執(zhí)行官Ross Norman稱，一旦印度珠寶商罷工結(jié)束，珠寶店重開(kāi)時(shí)累積的實(shí)物需求對(duì)衡量亞洲實(shí)物需求狀況極其重要，這些需求將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。此外，中信建投期貨研究所分析師認(rèn)為：從中長(zhǎng)期看，認(rèn)為黃金價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性比較大。“畢竟歐美債務(wù)危機(jī)不解，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)放緩并且美聯(lián)儲(chǔ)或推出更多量化寬松措施，甚至歐盟版的量化寬松也極有可能發(fā)生，導(dǎo)致紙幣貶值趨勢(shì)持續(xù)。再加之國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，黃金的避險(xiǎn)需求持續(xù)將飆升，故金價(jià)震蕩上行是大概率事件。”

　　但另一位分析師則表示：“目前美元指數(shù)升高和對(duì)歐債危機(jī)前景的擔(dān)憂會(huì)加大黃金投資者的避險(xiǎn)情緒并退場(chǎng)，另外，多家央行亦大幅減持黃金儲(chǔ)備，這也不利于金價(jià)后市走向。”

　　數(shù)據(jù)則顯示，2012年以來(lái)，以黃金白銀為代表的貴金屬價(jià)格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價(jià)值日益獲得認(rèn)可，市場(chǎng)投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國(guó)的發(fā)展、全球經(jīng)濟(jì)的加速和資源硬約束時(shí)代的到來(lái)，資源的稀缺成為了一種常態(tài)。業(yè)內(nèi)人士由此表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)也帶來(lái)資源緊缺時(shí)代，經(jīng)過(guò)近20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，中國(guó)的資源依賴度也逐步提高。中國(guó)的需求因素成為了國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的主要原因，而世界的工業(yè)化進(jìn)程也進(jìn)入了一個(gè)加速時(shí)期，對(duì)資源的消耗持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球資源的可消耗年限大概在50年之內(nèi)，資源稀缺的矛盾開(kāi)始越發(fā)凸顯。

　　交銀資源基金經(jīng)理鄭偉輝分析認(rèn)為，從需求來(lái)看，以新興市場(chǎng)為代表的廣大發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)天然資源的需求十分強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)的人均資源消耗量相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍然有很大的差距，隨著新興市場(chǎng)的人均財(cái)富的增長(zhǎng)，這種差距會(huì)逐漸縮小，在人均的資源消耗上，新興市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性的上漲趨勢(shì);而從供應(yīng)面來(lái)看，多數(shù)自然資源具有不可再生性和稀缺性，且現(xiàn)在更大比例的資源需要在更具政治風(fēng)險(xiǎn)與形勢(shì)更復(fù)雜的地區(qū)開(kāi)采，開(kāi)采的成本也呈上升的趨勢(shì)，來(lái)自供應(yīng)面的制約因素將長(zhǎng)期存在。因此，資源供應(yīng)面的制約因素和需求面的持續(xù)增長(zhǎng)的矛盾使資源投資仍具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

　　景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金經(jīng)理余廣進(jìn)而表示，選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的好公司持有是更為合適的策略。他認(rèn)為，注重個(gè)股的價(jià)值判斷，如盈利能力、管理層、估值水平等核心因素并重點(diǎn)考慮相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，以及行業(yè)趨勢(shì)更為重要。而對(duì)市場(chǎng)本身，余廣判斷從整體環(huán)境來(lái)看，目前國(guó)外經(jīng)濟(jì)已觸底，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在走弱過(guò)程，預(yù)計(jì)二季度政府仍有可能采取降低存款準(zhǔn)金率的方式來(lái)舒緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。從較長(zhǎng)的眼光來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但都沒(méi)有喪失前進(jìn)的動(dòng)力。因此大盤(pán)跌過(guò)前期低點(diǎn)的可能性并不大。