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    據(jù)京華時(shí)報(bào) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)昨天發(fā)布數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，比5月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。同日公布的匯豐中國(guó)6月PMI降至50.1。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在逐漸降溫，通脹壓力也在逐步緩和。

　　-官方PMI

　　分指標(biāo)僅庫(kù)存指數(shù)上升

　　PMI是國(guó)際上通行的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系之一，通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　從6月制造業(yè)PMI各分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所上升，上升1個(gè)百分點(diǎn)，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度為最大，達(dá)到3.6個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫(kù)存指數(shù)也下降1個(gè)百分點(diǎn)。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)已從70%左右高位回歸到相對(duì)較高水平，反映出大宗商品價(jià)格上漲對(duì)通脹壓力的影響已經(jīng)明顯緩解。

　　原材料類企業(yè)低于50%

　　20個(gè)行業(yè)中，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)等12個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、紡織業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等8個(gè)行業(yè)低于50%。從產(chǎn)品類型看，生活消費(fèi)品類企業(yè)高于50%；原材料與能源、中間品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)低于50%。

　　值得關(guān)注的是，雖然重化工業(yè)發(fā)展減速，但同民生相關(guān)的輕工業(yè)保持良好發(fā)展勢(shì)頭。6月能源與原材料產(chǎn)品制造業(yè)PMI指數(shù)大幅下滑，回落到50%以內(nèi)；生產(chǎn)用制成品制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于50%以下。與此同時(shí)，生活消費(fèi)品制造業(yè)PMI指數(shù)不降反升，6月達(dá)到53.9%，明顯高于制造業(yè)PMI整體平均水平。

　　>>解讀

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能繼續(xù)降低

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心張立群分析認(rèn)為，6月份PMI指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能繼續(xù)降低。主要原因是由于庫(kù)存調(diào)整，6月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯降低，原材料庫(kù)存指數(shù)也降低。這表明基于通脹預(yù)期改變的庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，并將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回調(diào)。由于庫(kù)存調(diào)整是短期現(xiàn)象，如果僅因此引起經(jīng)濟(jì)下行，預(yù)計(jì)不會(huì)很深，也不會(huì)持續(xù)很久。關(guān)鍵還要注意投資、消費(fèi)、出口這三大需求變化趨勢(shì)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響會(huì)更大。目前看，需求增長(zhǎng)總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)深度回調(diào)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始“軟著陸”

　　澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力的大背景下，PMI開(kāi)始不斷回落，但又處于50%上方，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始 “軟著陸”，這將有利于中國(guó)央行對(duì)抗通脹的努力。隨著大宗商品價(jià)格的下降，中國(guó)面臨的通脹壓力也因此有所減輕。由于實(shí)際負(fù)利率仍然高達(dá)200個(gè)基點(diǎn)，中國(guó)央行仍需要提高基準(zhǔn)利率，預(yù)計(jì)中國(guó)央行可能在6月宏觀數(shù)據(jù)公布前加息一次。除此之外，第三季度再度加息一次的可能性也較高。

　　-匯豐PMI

　　6月匯豐制造業(yè)PMI逼近榮枯線

　　匯豐昨天發(fā)布的中國(guó)6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值降至50.1的11個(gè)月新低；分指標(biāo)中，投入和產(chǎn)出價(jià)格漲幅雙雙放緩，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)在逐漸降溫的同時(shí)，通脹壓力也在逐步緩和。

　　從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，當(dāng)月產(chǎn)出指數(shù)跌至49.78，為去年7月降至49.72以來(lái)，又一次跌破榮枯分水嶺50。而投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)仍在50上方，但已雙雙滑落至11個(gè)月低點(diǎn)。

　　此外，6月原材料價(jià)格上漲，帶動(dòng)制造業(yè)平均成本繼續(xù)上揚(yáng)。不過(guò)，投入價(jià)格的漲速已大幅放緩至11個(gè)月低點(diǎn)，相關(guān)指數(shù)環(huán)比下降逾8點(diǎn)。制造業(yè)廠商也相應(yīng)放緩了產(chǎn)品加價(jià)步伐，出廠價(jià)格的漲幅為11個(gè)月以來(lái)最小。

　　>>解讀

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通脹均在回落

　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，6月制造業(yè)PMI終值錄得50.1，反映出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹均在降溫。這表明緊縮政策見(jiàn)效，通脹有望于未來(lái)幾個(gè)月見(jiàn)頂回落。盡管增速放緩，工業(yè)產(chǎn)出仍會(huì)保持同比12%-13%的增長(zhǎng)，這與9%左右的GDP增長(zhǎng)是一致的。

　　信貸放松將造成壟斷加劇

　　澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛指出，匯豐PMI數(shù)據(jù)與官方PMI數(shù)據(jù)相比，下滑的幅度更加明顯，這是因?yàn)樵趨R豐PMI樣本中占據(jù)主要權(quán)重的中小企業(yè)在信貸收緊中，受到的影響更大。

　　雖然很多觀點(diǎn)指出，中國(guó)央行應(yīng)該放松貨幣政策，以解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題，但劉利剛認(rèn)為，由于現(xiàn)行的金融體系相對(duì)有利于以國(guó)有企業(yè)為代表的大型企業(yè)，如果中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行結(jié)構(gòu)性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制的改革，并逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革，那么為了緩解中小企業(yè)融資困難而采取的貨幣政策放松，只能造成信貸資源繼續(xù)流向國(guó)有企業(yè)，造成壟斷加劇，并造成投資的過(guò)度增長(zhǎng)。

　　記者 馬文婷