看匯率，對(duì)一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)定

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月份大概率再次提升利率的預(yù)期正提振美元一路走高。10月1日至20日，美元指數(shù)累計(jì)上漲3%。受此影響全球主要發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)貨幣普遍下跌，超過(guò)100種貨幣對(duì)美元有不同程度的貶值。其中，歐元、英鎊和日元對(duì)美元匯率分別貶值2.8%、5.6%和2.5%，但人民幣對(duì)美元匯率僅下跌1%左右，跌幅在全球范圍內(nèi)并不大。

　　正因如此，人民幣對(duì)其他非美貨幣顯得更“強(qiáng)勢(shì)”。截至21日，人民幣對(duì)歐元中間價(jià)從月初7.4894升值到7.3744，幅度為1.52%，人民幣對(duì)英鎊更是升值了4.39%，對(duì)日元也升值了1.71%。

　　很顯然，所謂“新一輪人民幣貶值潮”，也僅只是人民幣對(duì)美元有所貶值，而對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中有升。專(zhuān)家認(rèn)為，人民幣匯率形成機(jī)制早已放棄盯住美元，目前更注重參考對(duì)一籃子貨幣匯率保持穩(wěn)定。

　　看歷史，貶值是對(duì)高估值逐步修正

　　當(dāng)今世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)了明顯分化，其中美國(guó)正在逐步收緊貨幣，從2014年下半年退出QE(量化寬松)，到2015年12月首次加息，到今年12月大概率再次加息，美元流動(dòng)性正穩(wěn)步回籠。而歐洲經(jīng)濟(jì)體、日本、新興市場(chǎng)國(guó)家近兩年都在放松銀根，降息、降準(zhǔn)、推出QE等。

　　這正是美元從2014年中期就逐步走強(qiáng)的原因。美元指數(shù)從2014年7月開(kāi)始走強(qiáng)，延續(xù)至今。同一時(shí)間，歐元、英鎊、日元、澳元等對(duì)美元匯率也是一路走低。截至目前，歐元對(duì)美元貶值幅度已超過(guò)20%，英鎊對(duì)美元貶值近30%。

　　而人民幣從2014年7月至2015年8月，對(duì)其他貨幣保持著強(qiáng)勢(shì)，成為當(dāng)時(shí)僅次于美元的世界第二強(qiáng)勢(shì)貨幣，然而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大，放松銀根等寬松措施后，人民幣自然就顯得有所“高估”。直到2015年8月11日，人民幣“匯改”后，高估值才得到逐步修正，若從“8·11匯改”算起，人民幣迄今貶值幅度也僅為10%，表現(xiàn)仍優(yōu)于全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣。

　　看未來(lái)，沒(méi)有大幅貶值的基礎(chǔ)

　　專(zhuān)家表示，隨著12月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的臨近，美元還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣對(duì)美元仍有貶值壓力，但過(guò)了本次美元加息的時(shí)間點(diǎn)后，人民幣對(duì)美元將保持平穩(wěn)，甚至有所升值，長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率仍將保持平穩(wěn)，沒(méi)有大幅貶值的基礎(chǔ)。

　　中國(guó)銀行一位外匯交易員說(shuō)，近期人民幣對(duì)美元貶得有點(diǎn)快，但央行似乎沒(méi)有過(guò)多干預(yù)的欲望，市場(chǎng)表現(xiàn)也比較平穩(wěn)，流動(dòng)性充足，沒(méi)有出現(xiàn)恐慌情緒，年底人民幣對(duì)美元應(yīng)該也就到6.8附近。

　　“人民幣貶值今日不同往昔。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，前兩輪貶值有恐慌情緒的釋放，是一種無(wú)序貶值的局面，沖擊了國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)。但目前是一種有序貶值的過(guò)程，現(xiàn)在每月資本流出規(guī)模也明顯低于去年年底水平，央行對(duì)匯率的管控更具科學(xué)性。

　　徐高表示，人民幣一定程度的貶值順應(yīng)了匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，利于出口，利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定。只要人民幣貶值仍然保持有序狀態(tài)將大有利益。

　　徐高也表示，人民幣兌美元匯率到今年年底大概處在6.8附近，在這種有序貶值的過(guò)程下，人民幣將不會(huì)成為金融市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)源。

　　展望未來(lái)，隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子，必將助力人民幣匯率穩(wěn)定，境外投資者增持人民幣債券資產(chǎn)也有助于帶動(dòng)長(zhǎng)期資本流入。央行將繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣將繼續(xù)保持對(duì)一籃子貨幣的基本穩(wěn)定。(王旺旺)