嚴婷

　　歐債危機可謂是每逢夏季必“抬頭”。周三的歐元區市場便上演了似曾相識的一幕：葡萄牙10年期國債收益率當天一路飆漲，一度突破8%。西班牙和意大利融資成本也急劇攀升。而德國10年期國債收益率卻降至一周多以來的最低水平。葡萄牙5年期信用違約掉期(CDS)利差上升72個基點至476個基點，創七個月最高;葡萄牙PSI 20股指下挫6%。

　　人們不禁要問，說好的“歐債危機已經見底”去哪兒了?

　　這一次重燃危機的導火線是葡萄牙的政壇“地震”：繼葡萄牙財長加斯帕爾周一辭職之后，外長波塔斯也于周二提出辭職。政局動蕩或將打亂葡萄牙退出國際救助的計劃。

　　分析人士認為，在美聯儲將逐漸縮減量化寬松(QE)規模的背景下，葡萄牙政治危機加上對“三駕馬車”(歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織[微博])或推遲發放希臘救助的擔憂將令歐元區市場風險升溫。

　　在此背景下，歐洲央行周四將再度舉行議息會議，行長德拉吉是否會做些什么或說些什么，全球市場將拭目以待。

　　葡萄牙重返債市計劃或受阻

　　葡萄牙財政緊縮政策的規劃者、原財長加斯帕爾周一提出的辭職已經被接受，但葡萄牙總理表示，他不會接受外長的辭職。對于反對黨關于提前大選的要求，他表示將堅守職位并盡力維持政局穩定。

　　葡萄牙在2011年5月接受了780億歐元的救助方案。自達成救助協議以來，加斯帕爾因推行增稅減薪政策而廣受指責。此次辭職也使得他成為葡萄牙自2011年春季以來債務危機的最大政治犧牲品。2011年春季，當時政府因被迫請求外部援助而不得不下臺，此后由中右翼黨派社會民主黨和右翼黨派人民黨聯合執政。

　　歐債危機爆發以來，債務危機已經演變為經濟危機、社會危機以及政治危機。歐元區國家一直政壇動蕩，黨派和政府領導人多次更迭。

　　周二提出辭職的波塔斯是葡萄牙人民黨的黨魁，若波塔斯辭職退出政府，則其領導的人民黨也有可能會退出執政聯盟，這將導致現執政黨無法獲得議會多數，從而再次出現政府解體的危機。更糟糕的是，葡萄牙當地媒體稱，包括農業部長、社保部長在內的更多部長級政府官員也準備提出辭職請求。

　　兩位內閣官員提出辭職很大程度上是由于葡萄牙采取的緊縮財政政策使政府受到了來自民間的巨大壓力。不過，葡萄牙政府稱，葡萄牙將繼續堅持財政緊縮措施。葡萄牙政府發言人表示，盡管財長已經辭職，但葡萄牙的財政政策仍將持續下去，葡萄牙仍將與“三駕馬車”合作實現財政赤字目標。

　　在加斯帕爾離職后不久的7月15日，“三駕馬車”將對葡萄牙銀行業展開下一輪救助審核。在此緊要關頭，加斯帕爾的辭職對救助計劃無疑是沉重打擊。原財政部高級官員阿爾布克爾克(Maria Luis de Albuquerque)將接替加斯帕爾出任財長，她曾參與規劃葡萄牙今年稍早開始的債券市場回歸計劃。

　　過去一年里，市場對歐元區的信心回升使得葡萄牙債券價格出現大幅反彈。盡管債務纏身且經濟出現衰退，但在今年初，葡萄牙政府還對未來數月內重獲債券市場的融資通道和退出救助計劃信心滿滿。葡萄牙政府希望到2014年中期救助計劃結束時，該國能夠完全依靠債市融資，否則可能需要新的救助甚至采取更多緊縮政策。

　　摩根大通警告稱，葡萄牙的形勢很可能會繼續惡化，短期內來看，葡萄牙的形勢仍令人感到擔憂。盡管波塔斯稱其辭職請求是個人決定，但鑒于其身份的敏感性，他若離職，則仍會產生極大的沖擊。

　　“三駕馬車”或推遲發放希臘救助

　　歐債危機的最新波瀾不只是葡萄牙，還有希臘。

　　一名資深歐元區官員周三表示，國際債權人可能會將對希臘的緊急援助凍結三個月。如果希臘能夠讓他們相信，希臘正走在達成改革目標的正軌上，救助金才能解凍。

　　希臘政府與“三駕馬車”本周一就下一筆81億歐元救助金恢復談判，此前談判中斷了兩周。因為希臘政府關閉希臘國家廣播電視公司(ERT)的事件引發了激烈的內部矛盾。

　　一名參與談判的歐元區高層官員表示，對于希臘改革公共部門的進展，例如稅收或醫保服務等，國際債權方普遍感到不滿。希臘媒體報道稱，為了促使希臘實施改革措施，“三駕馬車”可能拒絕一次性全額支付款項，而是會分三個月支付。

　　早些時候，路透社曾報道說，“三駕馬車”給了希臘最后三天時間，讓希臘說服國際貸款人相信他們可以完成救助目標。但此后歐盟新聞發言人Simon O'Connor否認了“三駕馬車”向希臘發出過最后通牒，該發言人稱路透社的報道為“無中生有”。

　　希臘聯合政府的一位官員稱，談判最遲必須在周六或周日得出結論，好讓“三駕馬車”官員訂下協議，在下周一的歐元集團會議上再作討論。歐元區財長計劃7月8日開會并討論希臘形勢。

　　歐元區市場風險升溫

　　對美聯儲退出QE的擔憂已經推升了全球金融市場的風險溢價，加上中東地緣政治緊張升溫，以及葡萄牙政局動蕩和對希臘的最新擔憂，正讓歐元區市場風險急劇升溫。

　　CMC市場駐英國銷售交易主管Matt Basi認為，葡萄牙危機是真正的擔憂，但并不是唯一的擔憂：“考慮到最近幾周的埃及局勢不穩定，以及葡萄牙政治動蕩，市場同時接收到了一系列令人失望的信號，我們被迫再次思考政局對資產價格的影響。”

　　歐洲銀行業的進展也難令人樂觀。評級機構標普周二下調了三家歐洲大型銀行的評級，分別為巴克萊資本、瑞士信貸和德意志銀行。

　　麥格理銀行固定收入和貨幣分析主管伊德里斯(Nizam Idris)表示：“我們在兩周前做空歐元，目前結果不錯。葡萄牙和希臘都有利空消息出現，標普對歐洲銀行業看法謹慎，因此歐元可能進一步下挫。”

　　過去三年多來的歐債危機已經讓歐元的國際吸引力不斷下降。根據歐洲央行的數據，歐元占全球央行儲備資產的比重已經從2011年的25.1%下降到了2012年的23.9%。