□本報記者 張勤峰

　　19日，市場流動性再現極度緊張局面，銀行間本幣交易被迫延時，但央行仍不愿放棄發行央票。公告顯示，6月20日(周四)央行將發行2013年第十一期中央銀行票據。本期央票期限3個月(91天)，發行量20億元。

　　6月以來，銀行體系流動性持續緊張，央行卻罕見地采取冷靜旁觀的做法，除降低公開市場資金回籠力度以外，始終未采取主動向市場注入流動性的操作。由于市場一般認為央票的政策信號作用更強，且期限比正回購更長，央行堅持發行央票被認為是不愿放松貨幣的表示。

　　有分析指出，面對資金面超預期緊張，央行采取異乎尋常的強硬姿態，或意在借此對信貸和“影子銀行”規模的快速擴張予以警示，抑制金融系統風險的繼續積聚。中債增信投資公司趙巍華表示，2012年和2013年一季度，資金面的波動性顯著低于2011年。這種穩定且相對寬松的資金面帶來的一個負面后果是：金融機構層面，表內外信用規模特別是表外影子銀行規模快速擴張，社會融資總量增速偏快，部分金融機構經營相對激進;企業部門層面，地方政府債務等恢復快速增長，以融資平臺為代表的不計成本的融資行為泛濫，積累了更多的潛在金融風險。由于許多融資被投放于低效率的投資領域，這些領域現金流回報能力弱，于是放貸容易收貸難，借新還舊比率上升。如果放任不管，需要最終貸款人出場的次數會越來越多、救市力度得越來越大。對資金面緊張放任不管，所帶來的資金緊張和融資利率暴漲對金融機構和融資人具有較明顯的警示效果。

　　趙巍華認為，未來只要本輪資金面緊張不至于引爆系統性金融風險，則目前的放任態度仍將維持一段時期，也因為如此，本輪資金緊張的持續性或將超出預期。