醞釀多時(shí)的面向非上市中小微企業(yè)的私募債券終于開閘。滬深交易所昨日分別發(fā)布了《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》(以下統(tǒng)稱《試點(diǎn)辦法》)。與市場預(yù)期一致，以備案制發(fā)行的中小企業(yè)私募債，發(fā)行利率限于銀行貸款基準(zhǔn)利率3倍以下;除房地產(chǎn)和金融類企業(yè)外，符合工業(yè)信息化部“中小企業(yè)劃定標(biāo)準(zhǔn)”的企業(yè)均可發(fā)債。
《試點(diǎn)辦法》并未對(duì)中小企業(yè)私募債的信用評(píng)級(jí)作出規(guī)定。
深圳證券交易所(深交所)在其新聞稿中表示，該所將從今天起以書面形式接受發(fā)行人備案申請(qǐng)，首批中小企業(yè)私募債品種有望于6月中旬推出。上交所則并未明確接受備案時(shí)間及首批上市日期。業(yè)內(nèi)人士分析，首批私募債的試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)包括中小企業(yè)聚集的浙江和深圳等地區(qū)。
中小企業(yè)可集合發(fā)債
中小企業(yè)私募債屬企業(yè)債范疇。符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司均可作為發(fā)債主體，沒有任何凈資產(chǎn)和盈利要求。工信部對(duì)中小微企業(yè)的劃定標(biāo)準(zhǔn)以企業(yè)每年?duì)I業(yè)收入和員工人數(shù)為指標(biāo)，營業(yè)收入的劃定標(biāo)準(zhǔn)在12億元(年)以下。
兩個(gè)或兩個(gè)以上的發(fā)行人可以采取集合方式發(fā)行私募債券。每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人。私募債券期限在一年(含)以上，發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率3倍。
中小企業(yè)私募債采取備案制發(fā)行，由證券公司承銷、證券公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)為私募債券相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。此外，發(fā)行人可以為私募債設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款。
由于發(fā)債主體可能擁有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，私募債均采取非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。
之前市場預(yù)期，交易所將要求中小企業(yè)私募債的發(fā)行人主體評(píng)級(jí)在BBB或以上，但《試點(diǎn)辦法》并未將信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保作為硬指標(biāo)。但在備案時(shí)必須提供經(jīng)審計(jì)的最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。同時(shí)發(fā)行人可以采用包括“限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人”、“第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押”以及商業(yè)保險(xiǎn)等增新措施提高償債能力。上證所并提出，對(duì)于有較強(qiáng)增信措施的私募債券，試點(diǎn)期間該所將優(yōu)先接受備案。
《試點(diǎn)辦法》除了要求私募債在存續(xù)期內(nèi)披露本金兌付以及付息的情況外，還要求發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況，新增借款或?qū)ν馓峁⿹?dān)保超過上年末凈資產(chǎn)20%，放棄債權(quán)或財(cái)產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)10%，發(fā)行人發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失，發(fā)行人做出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定等，必須進(jìn)行信披。
上證所設(shè)置500萬元
個(gè)人資產(chǎn)門檻
值得關(guān)注的是，上海證券交易所(上證所)的試點(diǎn)辦法顯示，該所上市的中小企業(yè)私募債向符合適當(dāng)性條件的個(gè)人投資者開放認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓，而深交所認(rèn)定的合格投資者僅包括金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)法人和合伙企業(yè)，并未出現(xiàn)對(duì)個(gè)人投資者門檻的要求。
其中，企業(yè)法人的注冊(cè)資本需在1000萬元以上、合伙企業(yè)的合伙人出資總額不低于5000萬元。當(dāng)然，深交所也留出了“經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者”空間。
此外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過5%的股東，以及債券承銷商均可參與承銷私募債券的發(fā)行認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。
上證所對(duì)于合格個(gè)人投資者的門檻設(shè)定為，個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于500萬元;具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn);理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。
而為了保障投資者的風(fēng)險(xiǎn)，《試點(diǎn)辦法》規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)設(shè)立償債保障金專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和管理。并在募集說明書中承諾，在私募債券付息日的10個(gè)工作日前將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶;在本金到期日的30日前累計(jì)提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的20%。
需要投資者關(guān)注的是，由于是私募債形式，中小企業(yè)私募債并不會(huì)在交易所交易，而是在固定收益證券綜合電子平臺(tái)或證券公司柜臺(tái)進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
起草至發(fā)布用時(shí)不到半年
“(中小企業(yè))私募債的推出速度超過我們的預(yù)期。”一大型證券公司固定收益部負(fù)責(zé)人說道。
根據(jù)上證所的表述，該所從今年1月份才開始起草中小企業(yè)私募債的規(guī)章制度。從著手起草到正式推出，前后僅用了半年不到的時(shí)間。
實(shí)際上，在業(yè)界頻頻吹風(fēng)的環(huán)境下，一些大型券商、營業(yè)部以及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)已經(jīng)做好了中小企業(yè)私募債的項(xiàng)目儲(chǔ)備。“我們已經(jīng)確定了幾家發(fā)行人和認(rèn)購機(jī)構(gòu)，前期銷售不成問題。”
業(yè)內(nèi)透露出的信息顯示，券商儲(chǔ)備項(xiàng)目多有資信公司提供評(píng)級(jí)且有第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，評(píng)級(jí)在AA以上。發(fā)行利率(年化)在10%至12%左右。
據(jù)鵬元資信評(píng)估有限公司副總裁周沅帆(微博)透露，深圳市政府已同意對(duì)深圳地區(qū)前10家發(fā)行私募債的企業(yè)第一年貼息1%、總額度1000萬元。券商債券承銷人士則表示，兩市交易所首批試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)在浙江和深圳兩個(gè)地區(qū)選拔。浙江麗水在5月17日專門就中小企業(yè)私募債召開了一場對(duì)接會(huì)。
中小企業(yè)私募債試點(diǎn)提要
● 發(fā)行主體：
符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司。兩個(gè)或兩個(gè)以上的發(fā)行人可以采取集合方式發(fā)行私募債券。
● 發(fā)行利率：
不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍。
● 發(fā)行方式：
備案制發(fā)行，接受備案材料的10個(gè)工作日內(nèi)完成備案。
● 轉(zhuǎn)讓方式：
以全價(jià)方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓單筆現(xiàn)貨交易數(shù)量不得低于5000張或者交易金額不得低于人民幣50萬元。試點(diǎn)初期，綜合協(xié)議交易平臺(tái)僅接受投資者“成交申報(bào)”指令，不接受“意向申報(bào)”和“定價(jià)申報(bào)”指令。私募債券成交價(jià)格由買賣雙方在前收盤價(jià)的上下30%之間自行協(xié)商確定。
● 合格的機(jī)構(gòu)投資者：
(一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等;(二)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;(三)注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人;(四)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè);(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。
● 合格的個(gè)人投資者(僅上證所)：
(一)個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元;(二)具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn);(三)理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。
● 信披
發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在完成私募債券登記后3個(gè)工作日內(nèi)，披露當(dāng)期私募債券的實(shí)際發(fā)行規(guī)模、利率、期限以及募集說明書等文件。發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露其在私募債券存續(xù)期內(nèi)可能發(fā)生的影響其償債能力的重大事項(xiàng)：(一) 發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況;(二) 發(fā)行人新增借款或?qū)ν馓峁⿹?dān)保超過上年末凈資產(chǎn)20%;(三) 發(fā)行人放棄債權(quán)或財(cái)產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)10%;(四) 發(fā)行人發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失;(五) 發(fā)行人做出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定;(六) 發(fā)行人涉及重大訴訟、仲裁事項(xiàng)或受到重大行政處罰;(七) 發(fā)行人高級(jí)管理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟(jì)事件接受有關(guān)部門調(diào)查。
