中華工商時報訊 2012年以來，以黃金白銀為代表的貴金屬價格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價值日益獲得認可，市場投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國的發(fā)展、全球經(jīng)濟的加速和資源硬約束時代的到來，資源的稀缺成為了一種常態(tài)

　　從上月中旬至今，老鳳祥先后兩次出現(xiàn)在陜西和山西質(zhì)檢局通報的貴金屬質(zhì)量不合規(guī)“黑名單”上，連續(xù)曝光引發(fā)了投資者對這一老字號商譽的擔憂。

　　產(chǎn)品虛標純度上黑榜

　　公開資料顯示，3月23日山西質(zhì)檢局公布的去年第四季度產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果通報顯示，老鳳祥64個批次的貴金屬飾品中共有14個批次不合格，抽樣不合格率為21.87%。

　　報告顯示，不合格品主要質(zhì)量問題分為兩種，一是標識不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品上未標明廠(地)址、產(chǎn)品執(zhí)行標準、產(chǎn)品配飾的含金量、產(chǎn)品中文名稱等;二是質(zhì)量不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品含金量不足、貴金屬配飾含金量不符合標準要求。其中，老鳳祥旗下的新絳縣老鳳祥銀樓經(jīng)銷的標簽為“上海老鳳祥有限公司生產(chǎn)的999‰老鳳祥牌千足金吊墜”，經(jīng)檢測僅為足金吊墜。

　　據(jù)了解，幾乎所有國內(nèi)珠寶企業(yè)都陸續(xù)登過工商部門的“黑榜”，從去年底至今，多家知名珠寶首飾品牌被有關部門檢出質(zhì)量問題。去年11月份，廣州市工商局檢出香港周大福、金六福、金鳳祥、謝瑞麟等珠寶知名品牌存在質(zhì)量問題，貴金屬商品不合格項目主要為飾品質(zhì)量、印記、貴金屬純度、有害元素等。

　　而老鳳祥股份有限公司隨后于3月30日發(fā)布了一則說明性公告。公告稱：近日，《中國財經(jīng)網(wǎng)》《證券日報》《青年報》等媒體刊載了題為《老鳳祥多地爆出“質(zhì)量門”，珠寶首飾行業(yè)以次充好成“潛規(guī)則”?》及其他相關報道。對此，公司高度重視，責成控股子公司上海老鳳祥有限公司立即啟動核查程序，詳細調(diào)查發(fā)生在山西、陜西等地的“老鳳祥”產(chǎn)品質(zhì)量問題，積極回應質(zhì)量監(jiān)管部門、消費者及媒體的關注。

　　公告還顯示，老鳳祥方面已向陜西省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局提出復檢申請。另外，經(jīng)陜西省質(zhì)檢局委托的陜西省產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗所復查，同批次產(chǎn)品全部合格。此外，山西省出現(xiàn)的產(chǎn)品問題為標簽打錯，反映出旗下個別連鎖店在操作程序及管理上存在的缺陷。

　　行業(yè)地位或?qū)⒉粫�改�?/STRONG>

　　上海老鳳祥有限公司由創(chuàng)始于1848年的老鳳祥銀樓發(fā)展沿革而來，其商標“老鳳祥”的創(chuàng)意，也源于老鳳祥銀樓的字號。老鳳祥銀樓是國內(nèi)唯一一個相傳超過一個半世紀的百年老店。

　　記者了解到，中國開放黃金貿(mào)易后，眾多香港品牌涌入內(nèi)地，隨后歐美品牌亦步亦趨地分食黃金珠寶高端市場，老字號國企老鳳祥在競爭壓力下被動調(diào)整經(jīng)營方式，近5年時間，逐步將經(jīng)營中心由原來的黃金貿(mào)易轉(zhuǎn)向終端銷售。

　　廣發(fā)證券認為，老鳳祥公司產(chǎn)品為金銀珠寶飾品，其影響遠小于涉及民生的食品安全問題，而且多數(shù)珠寶企業(yè)均發(fā)生過產(chǎn)品質(zhì)量問題�！肮�司已��(jīng)徹查此事，并表示會在今后加強產(chǎn)品質(zhì)量管理，以避免出現(xiàn)類似情況的發(fā)生�！苯�(jīng)了解，公司一季報經(jīng)營情況較好，營業(yè)收入同比增長20%左右，凈利潤增速在20%-25%，我們預計公司12和13年EPS分別為：1.59和2.05元，目前12年估值水平為18倍，對應13年估值水平僅為14倍，估值較低，維持“買入”評級。

　　老鳳祥最新年度報告顯示，該公司加盟連鎖專賣店和總經(jīng)銷代理的銷售收入所占比例大致在44%和50%，而自營銀樓的收入占比很小，只在6%左右，并以每年新增100家連鎖加盟商的速度拓展與提升老鳳祥的品牌知名度與市場占有率。報告同時表示，而前兩者的毛利率要遠遠低于自營銀樓的毛利率。因此，老鳳祥在北京、沈陽等重點城市進行嘗試，打造老鳳祥精品旗艦店，逐步提升自營銀樓的銷售占比。

　　有券商分析師由此認為，老鳳祥會受到質(zhì)量事件影響，但目前行業(yè)地位不會改變。老鳳祥預計2011年收入211億元。

　　黃金股后市難樂觀

　　近期金價呈現(xiàn)震蕩盤整走勢，有券商行業(yè)分析師指出：“從以往情況看，黃金股受期貨市場聯(lián)動機制影響較大，特別是金價單邊波幅50美元以上將會直接影響到黃金股的走勢。就黃金股后市看，其走勢主要看期貨市場表現(xiàn)，短期看，認為包括黃金在內(nèi)的貴金屬概念股皆不容樂觀。”

　　不過，多家機構(gòu)對金價表示看好，Sharps Pixley首席執(zhí)行官Ross Norman稱，一旦印度珠寶商罷工結(jié)束，珠寶店重開時累積的實物需求對衡量亞洲實物需求狀況極其重要，這些需求將為金價提供堅實支撐。此外，中信建投期貨研究所分析師認為：從中長期看，認為黃金價格繼續(xù)上漲的可能性比較大�！爱吘箽W美債務危機不解，下半年美國經(jīng)濟可能增長放緩并且美聯(lián)儲或推出更多量化寬松措施，甚至歐盟版的量化寬松也極有可能發(fā)生，導致紙幣貶值趨勢持續(xù)。再加之國際局勢動蕩，黃金的避險需求持續(xù)將飆升，故金價震蕩上行是大概率事件�！�

　　但另一位分析師則表示：“目前美元指數(shù)升高和對歐債危機前景的擔憂會加大黃金投資者的避險情緒并退場，另外，多家央行亦大幅減持黃金儲備，這也不利于金價后市走向。”

　　數(shù)據(jù)則顯示，2012年以來，以黃金白銀為代表的貴金屬價格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價值日益獲得認可，市場投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國的發(fā)展、全球經(jīng)濟的加速和資源硬約束時代的到來，資源的稀缺成為了一種常態(tài)。業(yè)內(nèi)人士由此表示，中國經(jīng)濟高增長也帶來資源緊缺時代，經(jīng)過近20年中國經(jīng)濟的快速增長，中國的資源依賴度也逐步提高。中國的需求因素成為了國際大宗商品價格上漲的主要原因，而世界的工業(yè)化進程也進入了一個加速時期，對資源的消耗持續(xù)增強。據(jù)統(tǒng)計，全球資源的可消耗年限大概在50年之內(nèi)，資源稀缺的矛盾開始越發(fā)凸顯。

　　交銀資源基金經(jīng)理鄭偉輝分析認為，從需求來看，以新興市場為代表的廣大發(fā)展中國家和地區(qū)對天然資源的需求十分強勁，新興市場的人均資源消耗量相對于發(fā)達市場仍然有很大的差距，隨著新興市場的人均財富的增長，這種差距會逐漸縮小，在人均的資源消耗上，新興市場仍存在結(jié)構(gòu)性的上漲趨勢;而從供應面來看，多數(shù)自然資源具有不可再生性和稀缺性，且現(xiàn)在更大比例的資源需要在更具政治風險與形勢更復雜的地區(qū)開采，開采的成本也呈上升的趨勢，來自供應面的制約因素將長期存在。因此，資源供應面的制約因素和需求面的持續(xù)增長的矛盾使資源投資仍具備長期的投資價值。

　　景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣進而表示，選擇具有核心競爭力的好公司持有是更為合適的策略。他認為，注重個股的價值判斷，如盈利能力、管理層、估值水平等核心因素并重點考慮相對估值優(yōu)勢，以及行業(yè)趨勢更為重要。而對市場本身，余廣判斷從整體環(huán)境來看，目前國外經(jīng)濟已觸底，而國內(nèi)經(jīng)濟仍在走弱過程，預計二季度政府仍有可能采取降低存款準金率的方式來舒緩經(jīng)濟增長下行風險。從較長的眼光來看，中國經(jīng)濟過去面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但都沒有喪失前進的動力。因此大盤跌過前期低點的可能性并不大。