9月29日，湖南太子奶集團破產重整結果出爐，破產管理人陳建宏告訴《第一財經（微博)日報》記者，“這天的媒體報道出來以后，株洲市政府從上到下，都是高興的。終于著陸了。”

    到此為止，株洲市主導對民營企業湖南太子奶集團的“托管經營”模式，已經完成使命。

    這一創新的政府救企模式，曾被普遍寄予厚望。然而，成立高科奶業托管經營半年之后，隨著太子奶北京、湖北二廠2009年下半年相繼關閉，2010年初高科奶業變身為軟銀控股的民營公司以及今年8月政府委派的托管官員文迪波被雙規，株洲市托管民營的嘗試已黯然失敗。

    正當株洲市政府上下對破產重整案表決結果歡天喜地之際，也許是對政府托管模式作一反思和總結之時。

    市場邊界被跨越

    從2008年末危機爆發，太子奶創始人李途純懇求政府出手相救，到與托管的政府撕破臉皮，似乎一直在破壞規則的人是李途純。

    但深究其源，反復踐踏承諾和約定，來源于內心對失去股權的焦慮。這要說到李途純及三大投行股東與株洲市政府簽訂的托管經營協議，該協議規定，一方面政府租賃廠房設備托管經營；另一方面，由政府引入戰略投資者重組太子奶，降低資產負債率。一旦引資成功，地方政府從股東手中受讓得到44.14%股權，而李途純方面的股份則由61.6%降為27%。

    這是一份將托管經營與引資纏繞在一起、將托管經營所生發的相關債權債務與股權纏繞在一起的協議，責權利定位極為模糊。

    一位知情人士分析說，如果政府主導引資成功，政府可以收回經營投入和所得，為什么要拿股權呢？這似有與民企爭利之嫌，而如果引資失敗，政府要那些股權又有什么用？

    拯救之心反引奪產之恨，最終陷入企業家和企業家背后勢力角斗的汪洋大海中，強勢只能成強弩之末。在最后的破產重整表決中，實際上，這一托管協議已經被管理人認定不具法律效力，最終棄而不用。

    這份托管協議賦予了株洲市政府經營者和重組人兩個角色，隨后政府方面派駐官員高調入主。其派駐的官員文迪波亦是官員與企業家雙重身份兼于一身。政府顯現出大包大攬的“氣魄”，但政府與企業和市場的邊界，就此被跨越。

    投資環境被傷害

    而無論是經營還是引資，作為真正股東的李途純和三大投行都被撇在了一邊，即使企業處于危機時期，這些權利是否應該由政府來行使，也值得商榷。

    太子奶出現危機，并非由于經營不善，主要是資金管理不當造成了資金鏈斷裂，其生產經營秩序并未出現混亂。

    有人士分析，政府若要插手太子奶一事，也不應主導經營，經營團隊仍應保持原樣，既可穩定原有經營者情緒，政府也不至于因經營問題泥足深陷。即便托管經營，攤子也不宜鋪得太大，株洲一地的廠房和設備即已能夠滿足當時市場所需。將托管區域擴散至北京和湖北，最終造成管理半徑過大，人員失控。

    事實上，正是文迪波與李途純，一人負責經營，一人負責清理舊賬，在那段看似各司其職、邊界清晰的時期，太子奶的原始賬務遭到了極大的破壞，以至于管理人只能依靠債權人提供的債權證據確定債權。

    再溯及前端，本來賭輸了的李途純，股權本已依照對賭協議交給三大投行，但因李途純相求，株洲市政府出面要求三大投行交出李途純賭輸的股權，交還給李途純，株洲市政府則獲得這部分股權的質押。

    鑒于此勢頭，三大投行未踏入長沙，要求在黃花機場完成談判，而地方政府以一種過度保護當地企業和企業家的形象出現，以長遠來講，對當地的投資環境是一種傷害。

    然而，面對自己挺身護衛的企業家，地方政府卻一改強勢姿態，諸番向李途純的妥協，更顯現出地方政府在政商關系中的軟肋。

    2009年年終將至，在株洲市政府主導下，新希望、新大新和方正集團三家潛在投資者陸續將500萬保證金付至株洲市政府的賬號上，三家正忐忑地等待最后的繡球拋落之時，最終卻無果而終。于是，在唬退國際投行之后，對國內企業家亦難免失信。

    人人都在賭

    面對剪不斷、理還亂的賬務，其實人人都在賭，李途純、文迪波、宮浩、新華聯和三元，無不例外。在全部賬務徹底理清之前，只能說，這仍將是一場賭局。

    2009年末株洲市政府背信于三大潛在投資者，將經營和引資交還給李途純，而李途純沒能完成7天引進3000萬元原材料和一個半月內引資1000萬美元的承諾，時間已倏然走到了2010年春節，市場銷售以及員工工資壓力，迫使株洲市政府倉促決定火速引進資本玩家宮浩。

    在宮浩和軟銀進駐之后，高科奶業就不再是一家純粹的國企。而宮浩僅以2000萬代價便取得了重組太子奶呼聲最高的高科奶業的控股權，而高科奶業身負協議規定的44.14%控股權，這令諸多觀察人士唏噓嘩然。

    作為資本玩家宮浩，在沒有進行盡職調查、深入債權債務深水區之際即入主，亦難脫投機之嫌。其后，本極有機會重組太子奶的宮浩，因5000萬保證金未及時交至管理人賬號，拱手讓出了重組太子奶之機。而已經投入的2000萬亦只能獲得極低的清償率。在這場博弈中，宮浩同樣不是贏家。

    在《激蕩三十年》一書中，談起幾番易手的健力寶和科龍，作者吳曉波感慨到，兩家曾經創造過無數輝煌的企業在多方利益群體的絞殺中奄奄一息。

    但愿這不是太子奶的未來。