第一財經日報訊  事情正在起變化。6月中旬，筆者在專欄中提到決策層需要考慮貨幣政策緊縮超調的風險。本周，這一話題被正式提上議程。

    7月4日，央行貨幣政策委員會召開2011年第二季度例會，指出通脹壓力仍然處在高位。會議明確貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。

    央行第一季度例會的定調是“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。對比發(fā)現(xiàn)，“有效性”已經不提，新增的“穩(wěn)定性”提法則放在了首位。

    在中國，一定要學好語文，學會去揣摩詞意，尤其是關注宏觀經濟運行的人。目前業(yè)內傾向性的宏調新思路是：相對緊縮、定向寬松。從高層的密集調研來看，流動性調控還是要保持相對緊縮，但對中小企業(yè)融資將采取“定向寬松”。

    事情往往是一波三折的，就在市場熱議宏觀經濟政策轉向時，央行決定自7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。這是央行今年以來的第3次加息，前兩次分別在2月8日和4月5日，也是自去年10月啟動加息周期以來的第5次加息。本次加息之后，一年期存貸款利率分別達到3.50%和6.56%。

    與4月份加息相比，本次加息特點在于，一是活期存款保持不變；二是存貸款利率都是平移加息。其中本次貸款利率從平坦化加息變?yōu)槠揭萍酉ⅲㄟ^去四次加息中有三次長期貸款利率的提高幅度都低于短期貸款利率）。

    先前很多人認為，央行遲遲不加息是因為地方政府就融資平臺貸款負擔在博弈，但在審計署公布10.7萬億元的地方政府債務后，央行啟動對稱性加息，說明地方政府債務問題可能并沒有市場預期的那么嚴重。

    央行為何加息呢？市場主流看法是對抗通脹，有消息稱6月CPI將再創(chuàng)本輪新高。

    值得一提的是，自7月起，國家統(tǒng)計局將調整統(tǒng)計數據發(fā)布方式， CPI、PPI、固定資產等投資、房地產開發(fā)等月度主要統(tǒng)計指標將在每月9日發(fā)布，并且排除了假日因素。按日程來看，本周末將公布CPI等宏觀數據，而A股市場也在周四沖高回落。

    對于央行的加息，還有一種猜測，即是中國央行和歐洲央行聯(lián)手加息。周四晚，歐洲央行將基準利率上調25個基點至1.50%。與歐洲央行同一天議息的英國央行，意料之中地再次按兵不動：維持利率在紀錄低點0.50%不變，同時維持2000億英鎊的量化寬松目標。

    審計署公布了地方政府債務后，市場對地方債務風險預期減弱，但國際信用評級機構穆迪不這么想。穆迪7月6日報告稱，中國地方債為12萬億元，約有3.5萬億元中國地方政府債務沒有在審計署報告中提及。

    穆迪的中國地方債務數據引發(fā)了質疑，但這還算是好的。歐盟本周正式向穆迪宣戰(zhàn)，稱此機構可能加速原本就疲軟的經濟體陷入破產，并擾亂全球金融秩序。歐盟委員會主席巴羅佐則質疑穆迪的動機，并說這種降級煽動了整個市場對歐洲經濟的質疑與推測。

    這是因為穆迪5日發(fā)表聲明說，鑒于葡萄牙在資本市場融資困難，未來很有可能需要第二輪資金援助，因此將葡萄牙政府長期債券評級從之前的Baa1降至Ba2，并維持評級前景為負面。此外，市場盛傳，穆迪還有可能調降愛爾蘭的主權債務評級。

    穆迪的舉動，使得市場避險情緒明顯上揚，本周美元、原油、貴金屬一轉近期弱勢，齊齊上漲，但能否形成延續(xù)，還要進一步觀察。