本周公開市場連續(xù)第八周凈投放，累計釋放流動性3440億元，推動資金利率連續(xù)三個交易日震蕩回落。目前上海銀行間拆放利率（Shibor）隔夜與7天品種分別穩(wěn)定在3%、4%左右水平，資金面維持相對寬松。

    昨日，中國人民銀行以價格招標(biāo)方式發(fā)行了40億元3月期央票，參考收益率3.1618%，繼續(xù)與前期持平。本周二，央行在公開市場發(fā)行了30億元1年期央票，同時分別進(jìn)行了200億元7天正回購和490億元28天正回購操作。

    Wind資訊統(tǒng)計顯示，本周共有830億元央票和930億元正回購到期，到期量合計1760億元。據(jù)此測算，央行本周通過70億元央票和690億元正回購回籠資金760億元，則本周公開市場實現(xiàn)凈投放資金1000億元，為央行連續(xù)第八周凈投放。

    這是最近12周以來單周最大凈投放量，此前央行曾經(jīng)于6月中旬單周凈投放1180億元資金。

    除了公開市場巨額到期量，近日貨幣政策定向?qū)捤深A(yù)期漸趨升溫，在上述因素影響下，盡管本周一為存款準(zhǔn)備金繳存范圍擴(kuò)大后首個繳款日，但資金利率自周二以來一直呈現(xiàn)整體回調(diào)態(tài)勢。

    截至周四，在銀行間同業(yè)拆借市場，盡管上海銀行間拆放利率隔夜品種仍小幅上漲5.12個基點(diǎn)至3.1058%，但7天、14天和1個月利率分別下跌35.25、24.60和15.26個基點(diǎn)，分別報收4.0100%、4.1023%和5.3543%。

    盡管未跨季末的7天和14天利率下行明顯，但2個月以上的長期品種收益率依舊維持在相對高位。對此，南京證券固定收益部周四分析稱，“資金面較日前稍顯寬松，但無法消除市場對流動性前景的擔(dān)憂，加之一級市場新債發(fā)行利率高于二級市場，拖累現(xiàn)券走勢。”

    光大銀行首席宏觀分析師盛宏清指出，“本周存款準(zhǔn)備金增繳約691億，而公開市場凈投放1000億，準(zhǔn)備金連公開市場都沒打贏，還有外匯等資金流入呢？”根據(jù)盛宏清的估計，下個月準(zhǔn)備金增加約2200億，但公開市場到期資金將超過3000億元。

    “存準(zhǔn)基數(shù)擴(kuò)大新政的影響表面上看不如預(yù)期，但其實是央行采取了相應(yīng)對沖措施的結(jié)果。”宏源證券高級研究員何一峰向本報記者表示，“存準(zhǔn)基數(shù)擴(kuò)大新政對流動性的沖擊是長時間的，未來隨著公開市場到期量的大幅縮減，流動性還是會逐步趨緊，只是趨緊的節(jié)奏會取決于政策的力度。”

    “估計管理層最晚11月會下調(diào)存款準(zhǔn)備金率”，天相投顧宏觀研究組認(rèn)為，從政策面看，觀望期或許結(jié)束，政策有可能擇機(jī)而動。在8月份物價數(shù)據(jù)公布前后有可能開啟加息窗口，三季度存款準(zhǔn)備金率將維持不變，四季度向下調(diào)整的可能性較大。