“9·28”國美股東大會投票取得的看似階段性的均衡，并不能代表國美之爭已結束。從投票結果看，黃家基本同意陳曉的離開將分階段實施，而陳曉離開，黃家又面臨重選替代者。近日，原國美高管、現任江蘇新日電動車股份有限公司副總經理胡剛認為，國美之爭將邁入第二階段，大股東與二股東（貝恩）必將形成一個嶄新的國美董事局新均勢體系。而這一切正在以多方和談的模式進行著。

黃光裕方面發言人近日對《華夏時報》表示，大股東一直與國美董事局談判，而在“9·28”之后，談判將會有新的內容，其中陳曉以什么方式，以及何時離開；董事局席位如何安排，以及非上市門店是否分拆將成為重點。

陳曉的替代者？

“51.89%”，撤消陳曉董事局主席的動議被國美股東們否定了，然而陳曉就此高枕無憂了嗎？

黃光裕發言人表示，雖然股東大會做出了讓陳曉留任的選擇，但其去留仍是大股東所關注的。“我們不會長期同意一個我們不信任的人掌管國美，尤其是我們自己的資產（非上市門店）。”

據了解，大股東曾在8月份公開表態，如果“9·28”時，大股東的5項動議未被通過， 370家非上市門店（大股東100%股權）將從國美集團中分拆出來，由大股東獨立經營。家電專家劉步塵認為，分拆一旦實現，對于上市公司和非上市公司都不是好結果，國美的發展也將陷入內耗，這顯然不是大股東所愿意看到的。

對于二股東的貝恩，剝離非上市門店也是不可接受的。據公開資料顯示，2009年貝恩在注資國美時，曾有附加條件，即國美至少保持3年托管非上市門店，這顯然體現了貝恩資本的投資趨向。

為了避免出現這樣的結果，其實黃光裕方面在“9·28”之前就提出了談判底線，即“陳曉應當在短期內離開國美”。

而據香港媒體透露，陳曉也曾提出“愿以一年后主動離開國美換取多方重新合作”，而“黃家宣稱對股東會的結果勝券在握，堅拒和解，令談判終告破裂”。

對于這種說法，陳曉在“9·28”股東大會上表示不回應。

但在“9·28”股東大會之后，雙方和談的聲音逐漸高漲。國美大股東的聲明對“獨立370家門店”只字未提，只是說全體股東將進行合作。而國美電器新聞發言人則表示就這一問題“董事會樂于與黃先生商談，以便保持公司現有的穩定性”。

分析人士指出，在這樣的環境下，陳曉選擇一個緩沖期，進而離開國美不是不可能。關鍵要看大股東方開出的條件。

而如果陳曉最終在某一合適的時刻選擇離開，黃光裕家族與貝恩等其他股東須商討出合適的替代者。據記者多方了解，這個替代者將有可能是原國美總經理、黃光裕的妹夫張志銘。

此前，外界廣泛質疑律師出身的鄒曉春是否有能力取代陳曉，掌控國美電器這艘零售巨艦，如果張志銘“出山”，似乎是對這種質疑的回應，黃氏家族顯然也希望以此給投資者心里再加一枚砝碼。

黃家與貝恩互相妥協

對于國美后續之爭，作為國美第二大股東的貝恩仍然起著不可忽視的作用，大股東方顯然也看到了這一點。

在“9·28”股東大會前，黃光裕家族代表鄒曉春直言，“對于貝恩資本3名董事的去留，希望股東自主選擇，大股東不希望對其產生干擾。”

投票結果顯示，有關貝恩的3項動議均獲通過，其中重選竺稼為國美非執行董事更是以94.76%的高票通過。顯然，持股32.47%的黃光裕家族對此投出了贊成票。

而黃光裕家族最為忌憚的、國美電器董事會掌握的“增發20%新股”一般授權，也因獲得55%的得票支持而被廢止。顯然，沒有貝恩的支持，這是不可能實現的。

據接近黃光裕方面的人士透露，其實黃家與貝恩之間早已在一定程度上互相妥協。

據了解，早在8月底，黃家就與貝恩進行了面對面的接觸。當時貝恩就表達了自己的五項觀點。此后不久，黃光裕家族的資本市場負責人黃秀虹與竺稼在深圳見面。雙方按照貝恩一方提出的5項進行了數小時的磋商，并在細節上達成了共識，其中貝恩同意黃家更換兩名新董事成為最具實質意義的共識。

但雙方還是在陳曉的去留問題上未能達成一致。黃光裕家族堅持要求陳曉立即離任，而貝恩方面則主張分階段實施這一計劃。

正是由于陳曉去留的問題，“9·28”股東大會不可避免地發生了。雖然整體的投票結果并不是黃家所希望的，但黃家一方的公司利益訴求，已經轉變為“在董事會增加合理數量的代理人”。該訴求能否實現，貝恩資本的態度至關重要。有消息顯示，9月29日，貝恩資本董事總經理竺稼與國美電器大股東黃光裕家族的“當家人”杜鵑，在北京進行了會談。

在“9·28”投票結果的基礎上，黃家基本同意陳曉的離開將分階段實施，這標志著黃家與貝恩方基本達成一致。在此基礎上，黃家也可以在董事席位，以及非上市門店方面實現自己和投資股東們的訴求。

準備接收非上市門店

“和談能夠解決問題是再好不過的事情，但我們仍同時做了別的準備。”黃光裕發言人對記者表示。

那么黃家的另手準備是什么呢？即多方對陳曉的去留問題在未來一個月內仍達不成協議時，大股東方將收回非上市門店，獨立經營。

這一切源于在黃光裕8月27日發出收回非上市門店的信函后，國美電器于8月30日發出了一封“致北京國美電器有限公司（擁有非上市門店資產）函”，在該函件中的一節顯示，“我司決定將于2010年10月31日無條件終止執行（包括但不限于）總供應協議，總采購協議，2010年采購服務協議，2010年管理協議等相關協議。貴司于2010年11月1日起自行管理非上市公司業務。”

也就是說，若黃光裕家族與貝恩不能就“非上市門店”問題達成新的一致，在不到一個月時間之后，國美電器將面臨徹底分裂。

而且，非上市門店的資產實力也是相當強的。據了解，在國美電器眾多分公司中，很多非上市資產都是非常優良的，大中電器、北京國美都是國美集團業績測評A+的資產。在國美集團零售資產中，A+資產只有5個。

根據此前公布的數據，非上市門店2009年為國美電器每年提供人民幣2.335億元的費用總額，而這些費用相當于上市公司的凈利潤的16.67%，極其可觀。

黃光裕發言人表示，目前我們正在做接收的準備，包括人員、設備、資金、購銷合同等等。其中人員將基本保留目前非上市門店的各級別員工，但又不僅限于此，現任國美集團的業務高管也會有部分加入。

此外，他還表示，一旦分割，供應商不是問題，只是短期內物流上會受影響，但以杜鵑的能力及黃家的財力，門店正常運營不成問題。