自稱“日不落”企業(yè)的迪拜世界公司近日出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約。迪拜這個(gè)海灣“夢(mèng)幻之都”也似乎突然景象凋零，日薄西山，全球金融市場(chǎng)隨之猛烈震蕩。對(duì)于正在走上復(fù)蘇之途的世界經(jīng)濟(jì)而言，這只是個(gè)被放大的單一事件，還是又一個(gè)連鎖性反應(yīng)的開始？是一記及時(shí)的警鐘，還是新的負(fù)擔(dān)？迪拜模式的得失該如何看待？各界觀點(diǎn)不一。

　　爭(zhēng)辯之一：迪拜風(fēng)險(xiǎn)大與小

　　“世界金融體系現(xiàn)在已經(jīng)更加強(qiáng)健，可以應(yīng)對(duì)正在出現(xiàn)的問題，”英國(guó)首相布朗在迪拜出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)后對(duì)媒體如是說。盡管市場(chǎng)風(fēng)傳英國(guó)各商業(yè)銀行在迪拜債務(wù)危機(jī)中的風(fēng)險(xiǎn)敞口不小，近日各銀行股價(jià)大跌，但布朗仍認(rèn)為這只是一個(gè)小挫折，和不久前發(fā)生的金融危機(jī)遠(yuǎn)不能“等量齊觀”。

　　法國(guó)總理菲永也認(rèn)為，海灣國(guó)家擁有足夠資源以保證世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)再次陷入金融危機(jī)。美國(guó)財(cái)政部則表示正在密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展。

　　同時(shí)，迪拜一些本地人士認(rèn)為，外界過度夸大這一事件的影響，有些國(guó)際炒家借此題材發(fā)揮，從中牟利。迪拜經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾哈邁德·賽義夫強(qiáng)調(diào)，迪拜并未徹底倒債，只是作6個(gè)月的延期安排。

　　不過，仍有不少大型投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然目前看全球各銀行在迪拜世界公司債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)頭寸僅有120億美元，迪拜整體債務(wù)水平也就在約800億美元規(guī)模，但這一危機(jī)的“溢出”效應(yīng)究竟有多大還有待觀察。市場(chǎng)雖已作出明顯反應(yīng)，但由于海灣地區(qū)國(guó)家進(jìn)入宰牲節(jié)，再加上全球部分市場(chǎng)假期和周末關(guān)閉等因素，這一風(fēng)險(xiǎn)源頭地區(qū)的信息披露并不充分。

　　美國(guó)銀行的分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最好的結(jié)果是這一事件僅限于迪拜商業(yè)領(lǐng)域，解決途徑可能是阿聯(lián)酋政府提供資金支持，或者出臺(tái)一個(gè)對(duì)市場(chǎng)有利的債務(wù)重組方案。

　　但美國(guó)銀行強(qiáng)調(diào)，迪拜的問題也可能加重并引發(fā)“更大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)違約”。彭博社援引的獨(dú)立機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的外債總額已經(jīng)達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 103%。

　　美國(guó)銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟指出：“沒有人能排除出現(xiàn)‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’發(fā)生的可能性”。這種風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的幾率雖小，但一旦爆發(fā)代價(jià)高昂，可能造成類似阿根廷和俄羅斯債務(wù)危機(jī)那樣的影響，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體外部資金“斷流”，新興市場(chǎng)整體受到?jīng)_擊。

　　爭(zhēng)辯之二：“迪拜愿景”得與失

　　迪拜“日落”，使這塊海灣熱土近年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式成為一個(gè)被審視的焦點(diǎn)。迪拜多年來通過吸納外來投資、勞動(dòng)力和游客，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。如今迪拜擁有傲視阿拉伯世界的旅游業(yè)、金融業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施。

　　迪拜酋長(zhǎng)謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆在他所著的《我的愿景》一書中表示，迪拜追求創(chuàng)新，期望建成世界經(jīng)濟(jì)中心，建議其他阿拉伯國(guó)家學(xué)習(xí)迪拜的成功模式。

　　一些分析人士指出，在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴石油出口的阿拉伯世界，相對(duì)缺油的迪拜走出了一條與眾不同的發(fā)展道路。但迪拜債務(wù)問題說明其資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，繁榮景象不過是一盤沙堡，難抵侵蝕。由于經(jīng)濟(jì)倚重房地產(chǎn)業(yè)和外國(guó)投資，在金融危機(jī)的背景下，資產(chǎn)縮水，外資抽逃，迪拜最終出現(xiàn)流動(dòng)性問題。

　　美國(guó)資本經(jīng)濟(jì)咨詢公司發(fā)表的最新報(bào)告認(rèn)為，迪拜的問題不是新一輪金融危機(jī)的開始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

　　不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，迪拜多年來憑借自身地理優(yōu)勢(shì)，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業(yè)分析師易卜拉欣·哈亞特指出，迪拜經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)型中，波動(dòng)難免，不宜苛責(zé)。

　　研究海灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)的丹麥學(xué)者馬丁·維特指出，迪拜的制度安排和企業(yè)官方背景意味著政府會(huì)迅速采取行動(dòng)，彌補(bǔ)漏洞，現(xiàn)在遠(yuǎn)未到看衰迪拜之時(shí)。

　　爭(zhēng)辯之三：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正與偏

　　在部分專家看來，迪拜事件引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格下挫，是對(duì)今年以來持續(xù)高熱的股市等市場(chǎng)的必要修正。這對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，更是及時(shí)的“警報(bào)”。

　　美國(guó)最大債券基金太平洋(15.97,-0.43,-2.62%)投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾－艾里安說：“盡管最近數(shù)周很多人意識(shí)到，市場(chǎng)估值同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際情況的偏離越來越大，但很少有人愿意減倉(cāng)。”他認(rèn)為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴流動(dòng)性而不是基本面支持的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)迎來久違的調(diào)整。

　　全球低利率和流動(dòng)性充沛的金融環(huán)境為抵御危機(jī)、抑制衰退提供了條件，同時(shí)也埋下新的風(fēng)險(xiǎn)種子。一些在危機(jī)中表現(xiàn)尚好的國(guó)家和地區(qū)吸引了大量資金，導(dǎo)致新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫生成，財(cái)務(wù)杠桿率回彈。

　　迪拜債務(wù)違約事件的發(fā)生，客觀上為部分虛熱的市場(chǎng)和領(lǐng)域降了溫。坦普爾頓資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理馬克·默比烏斯認(rèn)為，受迪拜債務(wù)問題影響，新興經(jīng)濟(jì)體股市總體市值未來“很可能”縮水20%。

　　當(dāng)然，也有觀察家認(rèn)為，迪拜風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)對(duì)部分行業(yè)會(huì)產(chǎn)生不利影響，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來變數(shù)。美國(guó)銀行的分析也談到，如果新興市場(chǎng)發(fā)生大范圍“傳染”，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能“倒退一大步”。

　　由于迪拜經(jīng)濟(jì)中商業(yè)地產(chǎn)比重較大，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能對(duì)全球相關(guān)行業(yè)帶來明顯壓力。美國(guó)羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認(rèn)為：“迪拜可能低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目，這將拉低所有商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值。”還有行業(yè)人士強(qiáng)調(diào)，迪拜事件對(duì)地產(chǎn)行業(yè)帶來的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的房?jī)r(jià)相比去年的高點(diǎn)已經(jīng)折損一半左右。

　　還有市場(chǎng)人士推測(cè)，迪拜債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)還與較高的財(cái)務(wù)杠桿率相關(guān)，這使得銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題再次成為業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)。盡管目前全球各金融機(jī)構(gòu)在此問題上的風(fēng)險(xiǎn)披露尚不充分，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升已經(jīng)是事實(shí)。這將推高市場(chǎng)利率，導(dǎo)致銀行惜貸的風(fēng)氣重來，從而增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成本。

　　魯比尼全球經(jīng)濟(jì)咨詢公司市場(chǎng)調(diào)查和戰(zhàn)略部門負(fù)責(zé)人阿爾納布·達(dá)斯指出，迪拜債務(wù)問題表明，盡管全球主要銀行趨于穩(wěn)定，但過度杠桿化并未完全解決，資產(chǎn)負(fù)債表的平衡問題仍需關(guān)注。世界經(jīng)濟(jì)正邁上復(fù)蘇之途，但前方仍存在重大挑戰(zhàn)。