*ST聯控(000036.SZ)只是社�；�金去年四季度成功抄底的個例。

    2008年，全國社�；�金權益投資收益率為-6.75%，成立8年來股票投資首次浮虧，讓社�；�金及其托管方的投資能力遭到質疑。

    不過，去年四季度以來，社�；�金連續兩個季度大幅增倉，讓其在今年的反彈行情中獲益匪淺。社保對本次行情的把握能力不僅早于公募基金，甚至超過經驗老道的QFII。

    數據顯示，全國社�；���2008年新增資金來源456億元。截至當年底，全國社保基金總資產5625億元，成立八年來累計投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%，超過同期年均通貨膨脹率。

    率先抄底凈賺20億元

    去年四季度中期，A股觸底回升，社�；�金的反應最為迅速和果��。

    統計顯示，截至去年底，社�；�金共持��134家上市公司，其中有50家公司為新進，40家增持，另有23家持股未變，減持家數只有21家。今年一季度，社�；�金主動增倉更明顯。納入統計的164只社保持股中，新進個股增加到84家，增倉略減至26家，持股未變的只有15家，減持家數則增加到39家。

    今年一季度末，社�；�金被列入前十大流通股股東的持股市值合計為151.05億元，比去年四季度的102.06億元增加48.99億元，增幅為48.01%，高于上證綜合指數一季度30.34%的累計漲幅。一季度末，社�；�金共計持��140093.99萬股，比去年四季度的128687.83萬股，增加11406.16萬股，增幅為8.86%。

    此輪反彈行情初期，社保基金持股具有新進家數大幅增長、增倉和未變家數明顯減少、減持家數增加的特點。今年一季度，社保再次加大調倉力度。去年四季度，社保基金減倉甚至清倉的個股達101只，遠高于其三季度減倉個股數目75只。

    大幅調倉并不意味著社�；�金仍然看��，有券商研究員指出，此舉表明社保基金投資思路開始從保守轉向積極。

    當期，社�；�金減持有色、電力、高速公路等板塊，汽車股基本清空。盡管是次調倉使社�；�金今年一季度錯過了汽車和有色兩大板塊的強勢上漲，但在小盤地產股、部分化工股及醫藥股上，社�；�金均有較大幅度加倉，尤其是加倉的小盤地產股讓其獲利頗豐。

    如萬通地產(600246.SH)今年一季度最高漲幅達143.73%，社�；�金加倉1200萬股，短短三個月已為其帶來1.38億元收益。此外，首開股份(600376.SH)今年以來累計漲幅達129.17%，社�；�金加倉的729.47萬股獲益5879.53萬元。社�；�金另外加倉的7只地產股普遍也有50%以上的漲幅，地產指數今年一季度以70.74%的累計漲幅，遠遠拋離大盤同期30.34%的升幅。

    統計顯示，扣除今年一季度新進和退出個股，社�；�金去年四季度持有并延續到今年一季度的個股，其持股市值在三個月內凈增加19.62億元，遠高于去年四季度增加的2.22億元。這表明，去年四季度的抄底至少讓社�；�金獲得20億元以上的凈浮盈。

    值得注意的是，部分個股遭遇社保基金的持續減持。記者統計發現，去年四季度社保減持的21家上市公司中，有11家再次出現在一季度減持名單中。

    其中，四季度位列社保重倉股的山東高速(600350.SH)，去年前三季度社保基金一直不斷加倉，四季度被減持161.59萬股后，今年一季度被大幅減持3234.32萬股，持股由7466.22萬股減少到4231.9萬股，減持比例達43.32%；粵高速A(00042.SZ)亦連續被減持250.01萬股和409.98萬股。中小板的諾普信(002215.SZ)、三全食品(002216.SZ)、歌爾聲學(002241.SZ)、美邦服飾002269.SZ)等也被持續減持，占比超過1/3。

    今年一季度，社保減持對象主要集中在高速公路、港口、鋼鐵、醫藥等板塊。中小板上市公司是減持重點，事實上，大部分中小板股票當期漲幅較大，社保此舉可謂見好就收。而增持的品種主要集中在機械設備、批發零售行業，高比例持股中以次新中小板股居多。

    基金、QFII反應遲鈍

    與社保基金的先見之明不同，公募基金去年四季度表現相對遲鈍，而QFII則干脆處于持續減倉中。

    去年全年，基金持股流動性低于市場平均水平。天相統計顯示，2008年披露年報的全部基金股票投資周轉率為1.7985倍，比2007年的2.6倍明顯下降。其中，封閉式基金股票投資周轉率約2.12倍，開放式基金為1.78倍，開放式股票型為1.68倍，混合型為1.98倍，同比都有大幅下降。偏股基金中共有31只基金的股票投資周轉率在1倍以下。

    去年四季度，公募基金交投始見活躍跡象。持股集中度比三季度略微下滑至49.16%，持股趨于分散化。此外，滬深300指數成分股在基金重倉股中的比重大幅下降至86.14%。而滬深300指數前30大權重股在基金重倉股中的比重則降至59.60%，與2007年二季度和2008年一季度的數據基本持平。

    大盤股云集的金融板塊遭到基金“拋棄”，而醫療等行業則增持力度較大�；�金的減持直接導致相關個股在四季度的跌幅普遍超過30%。

    基金大規模行動是在今年一季度，抱團取暖的態度開始改變，持股集中度大幅下降。統計顯示，去年末基金重倉股總共366只，而這一數字在今年3月末上升至419。

    另外，今年一季度偏股型基金中的重倉股重疊度為1.78，較去年高點時下降25個百分點。銀行、券商、地產、電力等行業個股再次成為增倉對象。

    基金的活躍還表現在，對有業績支撐的摘帽股和ST股的追捧。據Wind統計顯示，今年一季度，有3只ST股被基金重倉持有，分別為綿陽高新、ST萬杰和ST有色。新能源汽車概念被基金及時關注。一季度末，基金公司前十大重倉股持有的汽車及配件股市值合計達60.23億元，環比上升152.19%，基金凈值占比由0.13%升至0.31%，在基金整體持股市值的比例由0.59%升至1.18%。

    QFII的投資受國際經濟環境的制約較大。

    今年一季度，QFII持股市值為263.56億元，比去年四季度的206.20億元增加57.36億元，增幅為27.82%。若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業銀行，QFII一季度持股市值116.70億元，比四季度的112.89億元增加3.81億元，增幅為3.38%，遠低于大盤同期30.34%的漲幅，持股市值下降至2005年四季度的水平。

    一季度末，剔除興業銀行，QFII持股總數為96568.07萬股，比上季度的135656.23萬股，減少39088.17萬股，減持比例為28.81%。顯然，繼去年四季度后，QFII一季度再次進行大規模減持操作。

    QFII減持目標主要為大盤藍籌股。一季度QFII減持和退出十大流通股股東的60家公司中，12家公司的減持股份數量超過1000萬股，其中7只股票屬于中證100成分股，是名副其實的大盤股。萬科A是QFII減持數量最大的公司，此外，中國石油、中國國航、大唐發電、海螺水泥、上港集團和攀鋼鋼釩也是QFII減持股份數量較大的公司。