沒(méi)有外需，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可能保持8%的增長(zhǎng)，但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒(méi)有后續(xù)外需復(fù)蘇來(lái)消化，僅依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)將是不可持續(xù)的。

    在《財(cái)經(jīng)》研究部5月18日推出的第三十八期《財(cái)經(jīng)·宏觀周報(bào)》中，《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高對(duì)在外需持續(xù)疲軟情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能有多快進(jìn)行了剖析。他認(rèn)為，假如沒(méi)有外需，僅靠投資快速增長(zhǎng)，2009年中國(guó)GDP增速可能會(huì)維持2009年初中國(guó)政府制定的8%的目標(biāo)。但經(jīng)驗(yàn)表明，投資拉動(dòng)的快速增長(zhǎng)，沒(méi)有外需增長(zhǎng)的配合難以持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能出現(xiàn)W型反復(fù)。

    沈明高指出，過(guò)去每當(dāng)經(jīng)濟(jì)放慢的時(shí)候，中國(guó)對(duì)外需的依賴程度就會(huì)提高。這表現(xiàn)在，GDP增速放慢之后，凈出口占GDP的比重上升。

    沈明高指出，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，投資增長(zhǎng)之后都伴隨著凈出口的較快增長(zhǎng)，只有這樣，才能消化形成的新產(chǎn)能。中國(guó)加入WTO之后，使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蓄水池”。

    由于按支出法測(cè)算GDP時(shí)，通常都是考慮凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度，這很容易將出口的影響忽略。

    沈明高指出，如果今年一季度沒(méi)有庫(kù)存急劇下降導(dǎo)致4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大致可以維持在10%左右。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，GDP增長(zhǎng)6.1%，其中，投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為6個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)4.3個(gè)百分點(diǎn)，凈出口負(fù)0.2個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存下降對(duì)GDP貢獻(xiàn)為負(fù)4個(gè)百分點(diǎn)。

    沈明高認(rèn)為，今年一季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響微乎其微，但是，庫(kù)存下降對(duì)GDP的負(fù)貢獻(xiàn)很可能是出口放慢的結(jié)果。“出口負(fù)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成的負(fù)外部效應(yīng)，表現(xiàn)為企業(yè)需求消失和失業(yè)增加。”

    沈明高進(jìn)一步指出，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部效應(yīng)來(lái)自很多方面，包括“干中學(xué)”（learning-by-doing）和增加投資、就業(yè)和消費(fèi)等，這都有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極的影響。

    經(jīng)過(guò)相應(yīng)的分析測(cè)算，沈明高認(rèn)為，2009年無(wú)外需增長(zhǎng)的前提下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)8%左右。“這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)2003年開(kāi)始加速前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力水平。”

    不過(guò)，他認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)放慢起于外需衰退，通過(guò)投資快速增長(zhǎng)，或許仍然可以像過(guò)去一樣起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，確保今年經(jīng)濟(jì)8%左右的增長(zhǎng)。但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒(méi)有后續(xù)外需復(fù)蘇來(lái)消化，僅依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)將是不可持續(xù)的。今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)快，很可能增加以后經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的壓力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)W型反復(fù)的可能性加大。

    根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2009年一季度，中國(guó)出口同比下降19.7%，這是十年來(lái)出口季度同比首次負(fù)增長(zhǎng)，且跌幅之深是1993年有統(tǒng)計(jì)數(shù)字以來(lái)所僅見(jiàn)。

    第三十八期《財(cái)經(jīng)·宏觀周報(bào)》的內(nèi)容還包括“《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》辯論綜述——該不該提高個(gè)稅‘起征點(diǎn)’？”。