【《財經網》北京專稿/記者 張曼】一直為債市詬病的“互保怪圈”開始出現在地方城投公司發行的企業債中。

    5月21日，浙江省湖州市交通投資集團有限公司（下稱湖州交投）發行15億元七年期公司債，由同省桐鄉市城市建設投資有限公司（下稱桐鄉城投）提供擔保，承擔全額無條件不可撤銷的連帶責任。

    此前的4月29日，湖州交投為12億桐鄉城投債提供了全額無條件不可撤銷擔保。

    一位債市人士對此做法很不以為然：“擔保就是為了提高償債能力，如果互保，就起不到緩釋風險的作用，相當于投資者用高價買了塊劣質布。”

    這意味著，曾經令監管層和市場人士十分頭疼的“擔保鏈”或“互保怪圈”，也存在于地方城投公司之間。

    一位銀行業人士表示，企業之間互相擔保、連環保，容易形成復雜的債權債務關系，使投資者和債權人難以分辨其風險；如果經濟下行時企業出現問題，容易引發關聯企業的資金鏈斷裂，造成較大風險。

    所謂城投債，是指地方下屬的城市建設投資公司發行的企業債，募集資金主要用于城市路網項目、市政基礎及公共服務項目等建設，償債資金多來自于財政補貼。據《財經》記者統計，今年以來地方城投公司發債規模超過700億元，約為去年全年發行規模的2倍。

    上述兩筆城投債券均由華林證券擔任主承銷商。兩公司還分別設計了財政支持的償債基金、土地質押擔保或政府回購代建工程等增信條款，并由當地建設銀行和工商銀行在企業償債困難時，經信貸評審后提供信貸支持。

    債市人士表示，兩個城投公司都是市屬公司，經營上對地方財政的依賴性較強，而同一地區的財政收支走勢可能會比較類似，相對起不到互相增信的作用。但是，所謂“互保”可以使債券符合保險公司購買此債券的硬性標準，也相應免除了擔保費用。

    根據保監會規定，保險公司購買企業債券必須有擔保人提供不可撤銷連帶責任擔保。不過，由于城投債風險不確定性較大，即便是有擔保的城投債，保險公司購入也不多。

    “現在城投債發得很多，整個市場比較亂，一些低資質的發行人為了降低成本，不惜用各種手法來增加評級。”一位評級公司人士透露，其實這兩個公司主體評級都為AA-，互相擔保基本上沒有增信作用，它們的債信評級最終增信到AA級，主要源于財政支持。湖州交投與桐鄉城投的總資產規模均接近120億元，財政補貼是兩公司的重要利潤來源。