外匯儲備快速增長 讓人歡喜讓人憂
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- 時間:2011-5-9 9:48:49 來源:金融時報
據金融時報 當前的主要問題是我國的外匯資產大多集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池容量有限。應鼓勵企業和老百姓持有和投資外匯，實現財富幣種的多元化，實現“藏匯于民”。
為實現外匯儲備資產的整體安全和保值增值，一是在幣種上的多元化，二是在資產上的多元化。
央行數據顯示，截至3月末，我國外匯儲備余額30447億美元，規模居世界第一。如此巨量的外匯儲備在充分顯示出我國綜合國力和國際影響力的同時，也帶來了諸多現實問題與煩惱，進而引發業界激烈爭論。
眾所周知，在新中國成立后近30年的時間里，我國外匯儲備極其有限。1978年，我國外匯儲備僅1.67億美元；1996年11月，我國的外匯儲備首次突破千億美元；進入21世紀，隨著我國經濟總量快速增加、外貿規模不斷擴大和利用外資水平不斷提高，我國國際收支持續雙順差，外匯儲備飛速增長；2006年2月底首次超過日本，位居全球之首，同年10月突破1萬億美元，2009年6月底突破2萬億美元，2011年初又突破3萬億美元。盡管今年一季度中國出現了10.2億美元的貿易逆差，但絲毫未能阻止外匯儲備繼續創出新高，至此我國已連續第五年外匯儲備排行全球第一。央行在最新發布的貨幣政策報告中指出，在國內外經濟基本面以及利差、預期匯兌收益等因素的共同作用下，預計未來三個季度，我國仍將保持外匯資金凈流入格局。
外匯儲備是一國財富的積累和綜合國力提高的表現，也意味著抗風險能力的增強。外匯儲備的增加不僅有利于我國應對能源、資源進口等國際支付的不斷增加，應對國際資本流動的不確定性，同時也有利于支持我國企業海外投資發展。對于我國這樣一個處于經濟轉型中的發展中大國，保有充足的外匯儲備對保障國際支付、經濟安全和金融穩定以及滿足國家戰略需求都具有非常重要的意義。
但是，近年來我國外匯儲備規模的急劇擴大對經濟發展也產生了一些負面影響。在現行結售匯制度下，客觀上央行需要發行更多的人民幣來收購這些新增外匯余額，這樣，既推高了基礎貨幣投放，壓縮了貨幣政策調控空間，也使過多的流動性推升了通脹，加速了資產泡沫化，進而誘使國際資本流入，再形成更多的外匯儲備。
而且外匯儲備規模越大，管理難度越大，相應的保值風險也就越大。多年前，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌就指出，如果外匯儲備持續不斷地增長，有可能會產生四個方面的負面影響和風險：一是有礙貨幣政策保持獨立性；二是不利于提高我國總體經濟運行效率；三是可能面臨美元貶值風險；四是需要承受很大的國際壓力。
如此眾多的現實問題，使巨大且不斷增長的外匯儲備讓人歡喜也讓人憂。對此，國家外匯管理局明確表示，外匯儲備不是越多越好，中國不追求大規模的外匯儲備，也不追求國際收支的長期順差。顯然，如何扭轉外匯儲備快速增長的趨勢和提高外匯儲備使用效率，已成為中國政府面臨的一大挑戰。
為扭轉外匯儲備快速增長的趨勢，國家全面啟動了擴大內需、推動產業結構升級、促進國際收支平衡等經濟結構優化政策。與此同時，我國還按照主動性、可控性、漸進性的原則，繼續深化人民幣匯率形成機制改革，逐步增強匯率彈性，保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定。
全國政協委員、人行廣州分行原行長馬經認為，關鍵問題還是在于我國整個經濟發展的導向，尤其是東南沿海地區經濟增長模式都是以出口為核心，各種配套政策也相應地以引進更多外資、擴大出口創匯為目標；現行結售匯制度也主要體現了保持足夠外匯儲備的國家意愿，對企業、居民和金融機構持有外匯、參與外匯交易的約束過多。“除了繼續完善人民幣匯率形成機制外，考慮對現有的結售匯制度進行改革是十分必要的。”馬經建議，這項改革要為“走出去”戰略的實施，為中資企業、金融機構和境內居民個人充分利用“兩個市場、兩種資源”提供更多便利，使各類經濟主體可以根據自己的需要來持有外匯、使用外匯，從而真正實現“藏匯于民”。
外匯局認為，當前的主要問題是我國的外匯資產大多集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池容量有限。因此，應鼓勵企業和老百姓持有和投資外匯，實現財富幣種的多元化，實現“藏匯于民”。但也有專家認為，在目前人民幣呈現升值態勢，且人民幣利率又高于美元等主要國際貨幣利率的情況下，企業和個人基于收益的考慮，實際上并不愿意持有外匯，而是更多地傾向于將外匯兌換成人民幣。
對于3萬億美元的外匯儲備如何管理，夏斌則認為，應該修改外匯管理原則，重新明確外匯儲備運用的具體順序。首先，保持必要的外匯流動性，以滿足平衡國際收支的需要；其次，用一定的外匯干預外匯市場，滿足匯率調節的需要；再次，服務于國家經濟可持續發展的目標，獲取戰略性利益；最后，再有多余的外匯儲備，可用于相對較高收益的金融投資。
為實現外匯儲備資產的整體安全和保值增值，今年“兩會”期間，外匯局局長易綱表示，我們的方針一直是推進外匯儲備投資的多元化，一是在幣種上的多元化，如主要的可兌換貨幣、儲備貨幣、新興市場的貨幣；二是在資產上的多元化，只要資產符合安全性、流動性、收益性的要求，央行都會予以考慮。
值得關注的是，如果美聯儲按計劃在今年6月底前完成購買6000億美元長期美國國債計劃，美元終止弱勢和國債收益率的上升，將有利于我國外匯儲備中美元資產的保值增值。中央財經大學教授郭田勇指出，預計我國貿易順差將繼續收窄，隨著發達國家量化寬松貨幣政策告一段落，境外資本流入新興市場的格局將隨之變化，屆時外匯儲備增速有可能出現放緩。記者 李倩
