目前市場內(nèi)外部環(huán)境仍不樂觀，供求關(guān)系依然緊張，市場不具備發(fā)動有力度攻勢的基本條件。日益擴(kuò)大的大小盤股估值差距成為新的風(fēng)險(xiǎn)釋放點(diǎn)，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌表明市場調(diào)整進(jìn)入第二階段，大小盤股估值差距適當(dāng)回歸應(yīng)是未來一段時間市場運(yùn)行的主要特征，建議維持防御觀望狀態(tài)。

近期外圍市場有所反彈，A股的疲弱走勢表明投資者更多將注意力集中到基本面的分歧之上。從目前的情況看，物價指數(shù)仍有進(jìn)一步?jīng)_高潛力，而反映經(jīng)濟(jì)增長的投資、工業(yè)數(shù)據(jù)向下拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。5月出口有些許亮色，但在主要出口國經(jīng)濟(jì)不振、人民幣被動升值以及貿(mào)易摩擦加劇的環(huán)境下，未來中國出口難言樂觀。經(jīng)濟(jì)增速下滑與物價走高的矛盾沒有解決，貨幣緊縮與市場擴(kuò)容又在不斷考驗(yàn)市場承接力。流動性緊張是當(dāng)前金融市場的普遍狀況，且沒有明晰的解決途徑，而大盤股發(fā)行速度不減，銀行股再融資迫近，以及下半年即將實(shí)現(xiàn)的全流通環(huán)境，都對市場資金供應(yīng)提出了更高要求。在趨勢上，A股市場已經(jīng)很難重返高估值狀態(tài)。

在市場趨勢無法扭轉(zhuǎn)的情況下，小盤股、強(qiáng)勢股補(bǔ)跌成為場內(nèi)新的風(fēng)險(xiǎn)來源。當(dāng)前小盤股估值在大盤股估值的3倍以上，達(dá)到近10年估值差距的最高水平。即使小盤股中存在反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求的增長潛力股，但過高估值溢價必將成為指數(shù)長期弱市后的下跌理由，這也將是下一階段市場調(diào)整中的主要特征。

整體上，由于小盤股補(bǔ)跌將對市場人氣形成巨大傷害，周期股也很難獲得持續(xù)上行動力，指數(shù)在此次調(diào)整可能考驗(yàn)前期低點(diǎn)。投資者仍應(yīng)控制持倉，謹(jǐn)慎觀望為宜。

下周趨勢 看空

中線趨勢 看空

下周區(qū)間 2400－2550點(diǎn)

下周熱點(diǎn) 無

下周焦點(diǎn) 前期低點(diǎn)支撐