沒有外需，中國經(jīng)濟(jì)仍可能保持8%的增長，但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒有后續(xù)外需復(fù)蘇來消化，僅依靠投資拉動的經(jīng)濟(jì)快速增長將是不可持續(xù)的。

    在《財(cái)經(jīng)》研究部5月18日推出的第三十八期《財(cái)經(jīng)·宏觀周報(bào)》中，《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高對在外需持續(xù)疲軟情況下，中國經(jīng)濟(jì)增長能有多快進(jìn)行了剖析。他認(rèn)為，假如沒有外需，僅靠投資快速增長，2009年中國GDP增速可能會維持2009年初中國政府制定的8%的目標(biāo)。但經(jīng)驗(yàn)表明，投資拉動的快速增長，沒有外需增長的配合難以持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能出現(xiàn)W型反復(fù)。

    沈明高指出，過去每當(dāng)經(jīng)濟(jì)放慢的時候，中國對外需的依賴程度就會提高。這表現(xiàn)在，GDP增速放慢之后，凈出口占GDP的比重上升。

    沈明高指出，過去的經(jīng)驗(yàn)表明，投資增長之后都伴隨著凈出口的較快增長，只有這樣，才能消化形成的新產(chǎn)能。中國加入WTO之后，使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的“蓄水池”。

    由于按支出法測算GDP時，通常都是考慮凈出口對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度，這很容易將出口的影響忽略。

    沈明高指出，如果今年一季度沒有庫存急劇下降導(dǎo)致4個百分點(diǎn)的負(fù)貢獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長大致可以維持在10%左右。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，GDP增長6.1%，其中，投資對GDP增長的貢獻(xiàn)為6個百分點(diǎn)，消費(fèi)4.3個百分點(diǎn)，凈出口負(fù)0.2個百分點(diǎn)，庫存下降對GDP貢獻(xiàn)為負(fù)4個百分點(diǎn)。

    沈明高認(rèn)為，今年一季度凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的直接影響微乎其微，但是，庫存下降對GDP的負(fù)貢獻(xiàn)很可能是出口放慢的結(jié)果�！俺隹谪�(fù)增長對經(jīng)濟(jì)增長形成的負(fù)外部效應(yīng)，表現(xiàn)為企業(yè)需求消失和失業(yè)增加。”

    沈明高進(jìn)一步指出，出口對經(jīng)濟(jì)增長的外部效應(yīng)來自很多方面，包括“干中學(xué)”（learning-by-doing）和增加投資、就業(yè)和消費(fèi)等，這都有可能對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極的影響。

    經(jīng)過相應(yīng)的分析測算，沈明高認(rèn)為，2009年無外需增長的前提下，中國經(jīng)濟(jì)可能增長8%左右�！斑@也是中國經(jīng)濟(jì)2003年開始加速前，經(jīng)濟(jì)增長的潛力水平。”

    不過，他認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)放慢起于外需衰退，通過投資快速增長，或許仍然可以像過去一樣起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用，確保今年經(jīng)濟(jì)8%左右的增長。但是，如果投資形成的新產(chǎn)能沒有后續(xù)外需復(fù)蘇來消化，僅依靠投資拉動的經(jīng)濟(jì)快速增長將是不可持續(xù)的。今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過快，很可能增加以后經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的壓力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)W型反復(fù)的可能性加大。

    根據(jù)海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2009年一季度，中國出口同比下降19.7%，這是十年來出口季度同比首次負(fù)增長，且跌幅之深是1993年有統(tǒng)計(jì)數(shù)字以來所僅見。

    第三十八期《財(cái)經(jīng)·宏觀周報(bào)》的內(nèi)容還包括“《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》辯論綜述——該不該提高個稅‘起征點(diǎn)’？”。